TMT观察家

一、农药行业概况

农药指用来防治危害农作物的害虫、杂草和病菌的药剂。由农药中间体、农药原药合成和制剂加工三大版块构成了完整的农药产业链。行业上游为黄磷、液氯等无机原料和甲醇、三苯等基本有机原料，下游为农林牧业生产和卫生领域。总的来说，农药行业处于化工产业链的末端，属于精细化工行业，对技术的依赖性大，研发投入大、周期长、风险大、成功率低，一旦研制成功则利润丰厚。

农药行业是重要的支农产业之一，投入产出比高达6至10倍。在全球人口增长及耕地面积减少的矛盾下，农药的广泛施用以提高单位面积产量是解决的粮食问题的重要出路。但农药使用同时也对环境和人类健康造成了或直接或间接的威胁，所以随着环保意识的增强，农药的毒性问题和残留问题越来越受到关注，行业被迫向高效、低毒、低用量的方向发展。但在农业生产无根本性变化的可预见未来，世界农业对农药的依赖依然不会减弱，在此种不得不为的格局下，农药产业的布局也将影响一个国家农业及其他轻重工业的发展，因此，农药行业的结构调整、优化投资等等研究的战略意义极其重大。

我国农药行业起步晚，虽然建立起了完整的产业链，但仍存在着很多布局问题，尤其是在国家战略“走出去”的带动下，以及世界农药巨头更深层次的“走进来”情况下，作为基础支农产业的农药行业，行业的矛盾表现的更为突出。这时对发达国家农药产业发展历史的研究，对于我国等发展中国家的农药行业及农业相关领域的健康持续发展都有着极强的借鉴意义。

 1、市场规模。由上个世纪90年代中，农药行业开始极度繁荣后的萎缩，直自2003年世界农药市场才实现在产品结构变化上的实际增长，而后逐渐步入一个销售市场的稳定期，近几年销售额稳定在310亿美元左右。根据下图1的历史数据曲线判断，农药行业的增长正处于上升期，行业的高速增长仍可维持一段时间。我国农药行业在“十一五”的产业方针指导下，在十七大胜利召开后的国家战略转变下，农民收入必然将迎来建国后的第三个增长期。农业劳动力向工业的转移，蔬菜水果等经济作物种植面积持续增长，生产资料的加大投入，都将大力带动农药消费的增长。结合世界产业背景，国外权威咨询机构预测，未来几年我国农药消费将以7%的速度增长，国际国内需求的稳定增长无疑给我国农药行业发展提供了充足的动力。

图1、全球常规作物保护市场销售额

数据来源：Phillips McDougall

图2、全球常规作物保护市场实际增长率

近年来石油价格上涨，环境气候恶劣趋势等使得农药行业的增长趋势变的扑朔迷离，但去除一些意外的自然、政治影响因素，农药行业的发展趋势在历史数据（图2）的衬托下还是比较明朗的，在2004年的历史性高峰带动下，世界农药行业即将步入一个五年左右的增长期，但应当注意的是石油价格对农药行业成本的影响。在今后一段时间内，很难出现今年年中时的油价高位震荡，但在石油输出组织的产量控制下，美国能源信息管理署预计供应维持略小于需求的状态，WTI现货价格预计会在65美元/桶左右徘徊。

2、世界农药行业发展曲线

（1）市场的转移。发达国家农药工业起步早，已走过高速发展期，市场趋于饱和。农药市场的增长主要集中在中国、印度、亚太地区和南美洲的部分国家。发展中国家的农业发展将成为全球农药行业增长的驱动力，世界农药巨的产能也在向相关国家转移，以降低成本、就近销售，我国相关企业应该抓住此次机会，引进、吸收先进企业的生产管理经验，助跑农业现代化。

（2）农药开发向高效、低毒、低残留、高生物活性和高选择性方向发展。这是发达国家农药需求量趋于下降的主要原因。在未来数年内，以苏云金杆菌（Bt）农药为首的生物农药（目前生物农药仅占整个农药市场的1%）将以10%左右的速度强劲增长，但一段时间内化学农药仍是农药市场的主体。我国的生物农药还处于起步阶段，除几大上市公司外，产品线还没有展开，这也将是今后我国产业投资的一个主要方向，以同一起跑线上的生物农药为主打产品，在外向型产品结构的布局下，与跨国企业在发展中国家未来的农药市场中一决高下。

（3）转基因作物市场挤占传统农药市场。据统计，2005年全球44%的大豆、42%的玉米和10%的棉花均采用转基因种子种植。全球农药市场有向农业生物技术市场转移的趋势。草甘膦、草铵膦等非选择性除草剂的发展使其他的选择性除草剂市场受到严重影响。由于至今达到商品化种植的转基因抗病作物还很少，杀菌剂市场受到的影响很小。

（4）三大类农药的比重及其发展。杀虫剂、除草剂和杀菌剂三大类农药是农药市场的主体。除草剂、杀虫剂和杀菌剂占农药销售额的比例在2005年为48%：25%：24%，而5年前该比例为48%：28%：20%，15年前为44%：29%：21%，25年前为41%：35%：19%。而我国的产品比例调整，远落后于世界平均水平，具体数据可以参考下图3。

图3、不同于世界市场的我国农药需求结构

除草剂市场的增长速度在三大类农药中居中，近15年以年均1.65%的速度增长，近5年来的增长率为2.90%。除草剂市场所占比例可以看出一个国家在农业上的先进程度，比例差异主要是由农业劳动力的转移和农业耕作技术决定的。耐除草剂转基因作物的发展，改变了全球除草剂市场的格局。它一方面使得草甘膦、草铵膦等少数非选择性除草剂获得了迅猛的发展，另一方面对使得其他选择性除草剂的需求大幅度降低，大大降低了除草剂的品种数量，造就了一批世界级的农药企业。虽然我国除草剂的产能增长水平一直高于世界平均速度。但消费比例则一直在20%左右，要明显低于世界平均水平。消费量增长跟不上产量增长，直接导致了行业细分的许多产品主要供应出口。

全球杀虫剂销售额自1990年黄金发展期过后市场份额已下滑至25%。其原因主要是开发和推广早市场已趋于饱和，又受生态环境压力的影响，再加上转基因抗虫作物的冲击，因此近年来竟有萎缩趋势。市场格局变化是与环境相容性好的高效低毒品种不断进入市场替代旧有产品，目前全球市场上消费的杀虫剂主要是有机磷类、氨基甲酸酯类、拟除虫菊酯类和杂环类杀虫剂四大类化学农药以及少量生物农药。

杀菌剂市场增长最快，15年的年均增长率为2%，近5年的增的快速发展，一方面是由于导致作物病害的病菌容易获得抗性新产品有持续的需求；另一方面是由于全球农作物种植结构的以及各类经济作物种植种类和种植面积的扩大，增加了对杀菌剂的需求，其受转基因作物的影响很小。这个市场对于我国众多生产厂家而言，是最有吸引力的。一方面这个市场产品更新换代快，跨国企业的研发优势在此表现的并不充分，另一方面，国际巨型企业一般习惯专线生产，产品线中产品种类并不多，所以必然会有一些细分的产品空隙留给我国众多企业去大展所为。

三、中国农药市场分析

1、市场规模。

2005年，我国农药生产企业2200余家，常年生产250多种原药。其中原药生产企业近500家，加工（含少量分装）企业1700多家。农药总产量中杀虫剂、杀菌剂和除草剂的比例分别为45%、13%和41%。但大部分农药品种均为仿制品种，自主创制的品种数量不足10%。根据国家统计局数字，2005年我国农药产量（原药）突破百万吨达103.94万吨，我国农药原药消费量28.3万吨，同比增长了9.1%（见图4）；其中，杀虫剂消费量增长了8.9%，除草剂增长了24.6%，杀菌剂增长4.0%，农药行业销售额达624.52亿元。销售额五年来增长了2.4倍，年复合增长19%，尤其是近两年增速均在30%以上。如果除去部分农药制剂产量计入原药产量的增量，根据校对值，2005年我国农药实际产量达68万吨，产量上看已成为全球第一大农药原药生产国，但市场规模只占全球农药市场销售额的6%，还只是世界第五。2006年上半年受益于化工原料价格回落及需求增长，农药行业表现为收入、利润同步增长，在全部子行业中增长态势最为均衡。预计2006年全年全国农药需求总量29.96万吨，同比增长约6%（参见下表一）。

图4、我国农药原药实际产量

数据来源：国家统计局 中国石油和化工行业协会 石油和化学工业规划院 中国农药行业协会校正数据

表1、我国农药的消费及需求情况 单位：万吨

2、我国农药行业的进口与出口

我国农药行业具有很强的外向性，出口产品占总产量比例在40%以上。2005年我国农药出口量42.5万吨，出口金额14亿美元，年增长率分别为9.5%和18.1%。2005年我国农药进口量仅3.7万吨，进口金额1.82亿元，基本保持平稳。从出口的产品结构上看，杀虫剂、除草剂和杀菌剂的比例分别占数量的31%、48%和15%，占金额的34%、42%和19%。从进口的产品结构上看，杀虫剂、除草剂和杀菌剂所占比例为数量的21%、48%和31%，占金额的24%、40%和34%，杀菌剂进口保持较快增长。我国农药出口到150多个国家和地区，基本覆盖了全球农药市场，但主要以原药为主，大约占出口总量的60%左右。亚洲的发展中国家是我国最大的出口市场，占我国出口总量的51%，其次为拉丁美洲，占出口总量的22%，再次是欧洲，占9%，非洲只占7.5%。巴基斯坦、泰国、美国、阿根廷和巴拉圭是我国前五大出口市场。

3、我国农药市场的特性

农药产品的市场是广大的农村，由于农药产品的特性以及我国的特殊国情，我国农药市场具有不同于国外市场、不同其他农资产品市场的特征。

（1）市场广阔而分散。种植单位小，用户数量大，户是农资产品购买的基础。

（2）市场教育底子薄，信息不对称。单位购买量小，价格敏感度高，自我保护意识差，这是由农民收入低造成的，但直接导致了假劣农药的泛滥；产品信息和市场信息掌握在生产商经销商手中，造成营销成本高、效果差。

（3）明显的季节性。3至9月是销售生产旺季，比其他国家的市场更为集中。

（4）产品更新换代快。由于我国具有后发产业优势，加之农民的产品忠诚度低，以及我国农药企业自有知识产权少，所以产品换代快，国内企业尤其是大中型企业在产品开发的基础上还必须要跟上行业的变化。

（5）生产企业规模小，数量多。行业前10大企业占全国总产量的比重只有19.5%，前20大企业占总产量比重只有30.8%。与跨国农药公司专注于自己的农药产品不同，我国农药企业生产的产品基本上是过专利期的产品，同一个品种有十几家甚至几十家企业生产，这也造成了市场竞争混乱的局面。

（6）五种高毒农药将于2007年起全面禁用，产品线不合理的企业即将面临停产或转产，这给品种结构优良的企业带来发展的机遇，也将大大优化我国农药行业的竞争秩序。

另外我国地域差异较大，气候条件多样，各地区农民有完全不同的种植习惯；又因为农业生产科技含量低，所以使得农药需求变化缺乏预见性，对市场需求很难定量估算以合理安排产能。

4、“十一五”宏观调控

国家中长期科技发展规划、国家“十一五”产业规划都指明了农药的发展将制止重复建设，压减过多的生产厂点，逐步走向规模化、集约化经营，注重健康持续的发展。近期国家发改委将农药企业注册资金的最低要求提高2倍，并计划与国家环保总局对我国农药企业进行环保大检查，这将提高农药行业的进入门槛，强制淘汰一批中小企业。

新建项目选址上要在交通便利又远离人口稠密的市区和水源地区等环境敏感点。项目规划中要有良好的污水处理装置，项目投入使用后，基本不对当地的生态环境产生影响。积极鼓励其他行业进入环保型农药领域，欢迎各种资本以资本注入、控股、兼并等形式投资环保农药行业，投资新产品开发。

加速产业结构调整，对于有利于产品结构调整和高毒品种替代的新品种将争取国家给予优惠贷款，淘汰小农药，投资重点向大型企业集团倾斜，这些企业新品种的开发和建设项目将优先予以考虑。造就几家资产在50－100亿元，年销售收入50亿元以上的大型企业以及一批中型骨干企业。

行业总产能维持在85－90万吨/年，杀虫剂、杀菌剂和除草剂比例定位在50％、15％和25％。产业调整重点是发展替代高毒杀虫剂的新品种、新型水田和旱田除草剂、水果蔬菜用杀菌剂和保鲜剂等。

四、行业发展曲线下的投资策略

1、产品投资策略。

虽然我国已经改变了三个七十的状况，但产品分布依然不合理，又由于缺乏自主创新的品种，导致市场竞争异常激烈。但我国两个农药科研开发基地已经初具规模，为我国农药科研开发由仿制向创制转变打下了基础。今后仍需要不断投资研发以缩小与发达国家之间的差距。需要建立符合国际标准的农药科研开发体系，包括新化合物设计、合成、生物测试、剂型加工、工艺和工程研究、制造、安全评价以及“三废”治理、标准、专利许可证和知识产权保护等等在内的完善的农药研发体系。重点投资高效新品种，增加地下害虫防治剂及高效生物农药的品种和产量。大力发展剂型加工，发展水性化的新剂型。

我国的三大农药品种中，除草剂产品产能增长水平一直过高，进口国却正在改变其进口策略，降低除草剂依赖水平，加上我国此类出口产品的科技含量及附加值不高，使的产品出口的稳定性较差，当世界市场需求萎缩时，将对我国的农药产品出口造成很大打击，所以今后此类产品的投资，以研发和生产中高端产品转移，以高技术含量产品为主，重点增加旱田除草剂的品种和产量，争取使企业产品的寿命延长，以降低经营风险。杀虫剂市场的投资趋势是与环境相容性好的高效低毒品种，我国目前此类产品的研发落后与世界同行。只有以华星化工为首的几家上市公司有开发能力，今后一段时间，缺乏科研经费的中小型公司可以积极与相关的科研院所联系，紧密关注国内研究成果，尽快转化产能，以弥补研发不足的缺点。杀菌剂市场是最具潜力的子行业，一方面这个市场产品更新换代快，跨国企业的研发优势在此表现的并不充分，另一方面，国际巨型企业一般习惯专线生产，产品线中产品种类并不多，所以必然会有一些细分的产品空隙留给我国众多企业去大展所为，重点投资杀线虫剂的品种和规模。

国内的企业应该联合起来，通过规模化经营，科学投资新产品，以保证收益及市值的稳定。（环保及低毒产品生产企业在国际市场的估值体系中有30倍市赢率的报价，而普通产品生产公司仍在10倍左右。）

2、规模投资策略。

2006年7月1日起，申请农药企业核准的注册资金最低要求为：原药企业3000万元，制剂(加工、复配)企业1000万元，鼠药制剂、分装、卫生用药企业500万元，不再受理申请乳油农药企业的核准，这明显提高了农药行业的准入门槛。国家的调控正迫使我国企业向规模化发展。而即将进入我国市场的一些国际企业，也无一不是巨型企业，只有规模化才能在更广泛的范围内与之一争高低。

3、地区投资策略。（参考下文销售之局内容）根据地区种植特点，制定产品投资策略。充分利用我国宏观布局的优惠政策，抓住西部大开发、振兴东北工业基地过程中的免税、免土地使用费用等政策，迅速提升自身实力。

4、多元化延伸。按照石化行业规律，我国在2001至2005年中完成了一轮景气循环周期的上升段，预计“十一五”中大部分时间国内石化行业将运行于景气下降通道中，为农药行业提供廉价的原料等发展支持，而需求的增长则直接刺激行业内企业开始以兼并收购为主的规模化发展道路。农药行业将是为数不多的几个可以逆势行走的石化子行业，这将有力的吸引国内的中大型石化企业将其投资转移到农药行业，以规避今后几年石化产品下行而造成的价格低落损失，实现产品深加工或原材料自给，建成以农药产品为中心的纵向的产业多元化发展势态。

5、销售之局。我国的农药销售因为农业生产的特点，而不同于其他国家。国际大型农药企业在国内销售不景气状况，也正是由于不了解我国散户种植的特点，国内的企业应该抓住“本土优势“以销售渠道建立竞争优势。目前，我国农药经销商正呈现“集中化”的趋势，尾大不掉的情况十分常见，也造成了企业坏帐严重的问题。有实力的生产厂家完全可以尝试自己建设销售渠道，或有实力农药经销以进行产品研发或进行生产商参股等方式逐步进入农药生产领域，形成像日本综合商社或英国马狮集团之类的农药经营集团。“十一五“期间，我国将重点建设：北方、黄淮海小麦主产区，东北、华东、华南、华中、西南稻谷主产区，东北三省、黄淮海、西南山地、西北和青藏高原玉米主产区，中西部地区和东北地区的杂粮薯类主产区，东北和黄淮海大豆主产区，渤海湾、长江三角洲和珠江三角洲食用油主产区，南方油菜籽主产区，黄淮海花生主产区，东北、西北葵花籽主产区，新疆、山东、河北、山西棉花主产区，环渤海和西北高原果汁主产区，东南沿海果蔬主产区，东北、华北、西北农牧区，南方甘蔗产区，北方甜菜产区。围绕以上我国农牧产业新格局，根据地区种植特点，筛选组合建设新的产品线；以地区为中心树立产品品牌，全国辐射；以产品线为依托，进行跨地区的资源整合，通过兼并与重组，组建大型农药企业；充分利用本土的农药经销特点，发展集农药生产、复配、技术服务、市场推广于一体的农药集团。而从国际经验来看，行业利润也正在由制造原药向成品制剂和销售渠道转移。

6、外资利用。对于中国8亿农民，13亿人口粮食自给而造就的巨大农药需求市场，各大跨国农业企业都在虎视眈眈。“十一五“期间，本着有利于我国农药总体技术水平的提高和长远利益，将加大开放力度，以吸引外资。我国的现有政策依然对农药工业进行一定保护，这种情况仍将持续一段时间，行业企业完全有时间借助外资练好内功应对外敌。

7、“走出去“战略。在国际化市场中，具备以下特征的农药企业具有良好的发展前景：（1）产品结构良好；（2）具备技术优势；（3）良好的国内外市场开拓能力；（4）机制灵活的民营（上市）企业。而我国企业要想真正的立于世界农药市场，早晚要走出国门，在更广阔的市场于外国企业展开竞争，所以国际化的生产、管理、销售方式必不可少，只有提升自动化生产水平、提高管理效率，引进先进的流程管理理念，全防卫的提升企业素质，才能真正的实施“走出去”战略。

国外的采购商尤其是跨国公司已经从单纯的农药采购发展到对整个农药制造过程的认可。如对IS09000质量管理体系、IS014000环境管理体系和OHSASl8000职业健康安全管理体系认证的重视；以EHS(环境、健康、安全)为核心的责任关怀体系推行，旨在实现石化行业的可持续发展。自愿改善健康、安全和环境质量。对提升我国产业水平及地位都具有积极意义。而随着我国政治经济实力的增强，随着我国经济发展战略的成熟，外部条件已经开始完备，而今，只是需要我国农药行业企业携泰山而越大洋，去世界市场在商战中成熟起来。

　　合成树脂在三大合成材料中，与合成纤维、合成橡胶相比，其年增长率和占有份额均领先于其他两种材料。其中，又以五大通用树脂最为重要。尤其是新世纪后，国内外市场上越来越多的树脂牌号竞相出现，行业的经营环境可以说是机遇与挑战并存。对于我国石油和化工产业经济发展来说，2006年是我国“十一五”规划重要的启后之年。放之全球来说是行业继续深入调整的一年。不论从那个角度看，合成树脂仍然是石化行业的重中之重。

　　自1995年开始，我国五大合成树脂基本保持着快速稳定的增长态势，到2005年总产能已达到2427万吨/年，其中，聚氯乙烯（PVC）产能最大，为912万吨，约占38%；聚乙烯（PE）产能为552万吨；聚丙烯（PP）产能为544万吨。2005年五大合成树脂产量达2037万吨，表观消费量为3335万吨，PE、PVC、PP仍占消费前三位，PE实际消费量达到1024万吨，PVC为880万吨，PP为823万吨。

　　我国的合成树脂工业发展迅速，尤其是塑料加工业的兴旺带动了合成树脂消费的快速增加，现已成为仅次于美国的世界第二大合成树脂消费国。2006年上半年，我国合成树脂产量达到1222.5万吨，同比增长21.2%，增速比去年同期加快10.4个百分点。预计下半年国内合成树脂将继续保持较快增长，五大合成树脂消费量将达到3580万吨，较2005年增长7.4%。预计到2010年国内合成树脂消费量将达到4500万吨以上，未来5年年均增长速度为6.5%。其中，PE增幅为6.6%，高密度料增速高于低密度料；PP为8.9%；PVC为5.6%；聚苯乙烯（PS）为3.4%；ABS为4.8%。在需求平稳增长的前提下，预计产量也将保持平稳增长。

　　虽然我国的合成树脂产业取得了一定的成绩，但目前行业内存在盲目投资、重复建设的现象。行业新建、扩建项目较多，而国内需求增长有限，能源、成本价格却有上涨之势，再加上企业之间的相互竞价，势必给市场带来一定的负面影响。

一、PE市场

　　目前，我国PE生产能力已具备相当规模，长期以来产量一直无法满足市场飞速增长的需求。截止2005年底共有生产企业25家，年产量在10万吨以上的企业有15家，25万吨以上的有4家，生产装置35套左右，生产技术仍以引进国外技术为主。

　　2005年我国PE产量为552万吨，表观消费量为1024万吨，进口比例高达50%左右，主要从韩国、日本、沙特阿拉伯、新加坡、中国台湾、美国等国家和地区进口，其中以韩国比例最大。其他国家也在大规模扩建装置，除满足本国需求外，也向我国加大出口。由于这些国家与我国地域接近，产品具有成本低、性能好等优点，对我国PE产品构成了很大的威胁。而随着石油价格的强劲攀升和下游市场的拉动，相关行业的盈利水平大大提高。从2003年起，PE行业过高的收益率直接刺激了我国石化企业的扩能行为，而此次投资高峰的项目产能到今年上半年开始已开始显现。据统计，2006年上半年我国PE市场活跃，价格稳中有涨，而根据我国经济的持续增长走势、国家宏观政策的进一步实施、石油等原材料价格下行趋势的预测，以及需求量的继续增加、国内产能的集中扩张都为产品市场价格提供有力支撑，但却将价格上涨抑止在一定幅度内。总体看来，下半年产品价格波动幅度的范围将会变小，全年的均价将略高于2005年。由于国内外经济的继续增长，使得国内对合成树脂需求继续保持快速发展的态势，预计2006年国内聚乙烯需求量将超过1100万吨．

　　而对PE市场发展有重要影响的乙烯市场，却自2006年以来，就一直在大幅上涨，尤其是东南亚乙烯市场，1～6月，东南亚乙烯的均价为1083美元/吨，同比上涨16%，涨幅仍然快于聚乙烯。乙烯不仅仅是PE生产原料，也是多种化工产品的重要原材料，所以乙烯产业的发展对我国PE及树脂乃至石化产业都有着重大意义。按照中国石油天然气股份有限公司和中国石油化工股份有限公司的规划，未来几年国内乙烯装置将进入新的扩能高峰。主要项目见表1。

　　另外大连、汕头、新疆、抚顺等都在考虑新建或扩建乙烯生产装置。2006年底，中国石化的乙烯装置将全部完成扩能改造，在茂名新建35万吨/年高密度聚乙烯（HDPE）装置，同时大庆石化公司、中国石油兰州石化分公司（简称兰州石化公司）和中国石油吉林石化分公司（简称吉林石化公司）的乙烯装置也将完成扩能，其中大庆石化公司将新建20万吨/年的低密度聚乙烯（LDPE）装置，吉林石化公司将其全密度PE装置扩能至30万吨/年。扬子石化–巴斯夫有限责任公司、上海赛科石油化工有限责任公司、大庆石化公司以及下半年中海壳牌石油化工有限公司（简称中海壳牌公司）的南海石化项目的都能建成投产。而与此同时，一大批目标针对中国市场的乙烯新建装置在周边及中东国家先后投产，西方国家采用先进技术的特大型石化装置也将投入运营。凭借低成本的油气资源优势和采用当今世界最先进的工艺技术建设的外向型石化装置，中东将在2010年成为世界最大的PE出口地区，而中国将成为世界最大的PE进口国。这就势必加剧国内生产企业的竞争，而竞争的主要表现方式是产品利润率的竞争，为此，开发高附加值的PE新牌号意义重大。

　　投资建议：一是加快我国聚乙烯催化剂技术发展，从根本上为聚乙烯产品结构和新产品开发提供保障。催化剂的国产化必将促进聚烯烃成套技术的国产化开发。这是今后几年投资的重点。二是在今后几年的产能投资上，进一步巩固通用料市场，通用料投资以大规模投资为之，以降低成本、稳定产品质量，行业内主要以新产品牌号的投资为主，以具有高附加值的树脂开发为主。三是HDPE投资应该以薄膜料、HDPE管材树脂为主。HDPE薄膜料中进口料占了80%市场，HDPE管材树脂中进口料占了70%市场。LDPE在我国是十分成熟的产品，今后投资应主要集中在高透明薄膜、高压电缆绝缘、与食品接触的基础涂层等领域。我国的LDPE产不足需，虽然多套新生产线投产，但由于需求的强劲拉动，国内的HDPE需求呈稳定增长趋势，而国内产能、产量不能满足需求，预计市场缺口将在280万吨左右。

二、PVC市场

　　我国现有PVC异型材生产企业300多家，管材企业400家。2005年我国PVC产能为912万吨，表观消费量为791.8万吨，产量为649.2万吨，国产化率为82%，进口依赖度较小。这主要是由于PVC产能和产量增长过快，造成局部供大于求，导致价格一路下滑。今后几年进口量将会迅速减少，而出口量将略有增加。

　　我国PVC树脂生产仍以电石乙炔法为主，加之下游行业需求增长强劲，国内电石法PVC的扩能步伐逐步加快，但生产污染日益严重，回收治理亟须解决。同时，国家宏观调控政策、环保政策、投资政策和能源问题将成为引发我国电石法PVC市场价格波动的关键因素，预计下半年开始国家对房地产行业的宏观调控将逐渐作用于行业内部，PVC的需求将有所下滑，而能源紧张以及由此而进行的电石产业控制，势必会造成PVC市场的供需失衡以及恶意竞争和随之而来的行业洗牌。

　　据中国氯碱工业协会、国家发改委统计，国内PVC近两年来的产能年均增长率超过40%，总产能已超过980万吨，统计数据为：2003年国内聚氯乙烯产能为522.8万吨，2004年达663.8万吨，增幅约27%。2005年底国内聚氯乙烯产能达到912万吨，增幅约47%。预计2006年底将猛增至1150万吨，远大于需求量。但各地的建设热潮仍然在继续。特别是中西部的很多地区都在规划兴建生产基地。内蒙古达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗等地均提出打造50万～100万吨的聚氯乙烯生产基地的构想。外企也纷纷增加在中国的投资。今年以来，日本东曹集团、韩国LG公司等财团投资兴建的项目分别在广州、天津和宁波开工，设计产能30万～35万吨不等。

　　预计2006～2010年我国PVC产能年均增长率为21.7%，这在一个接近于饱和的市场来说，无疑并不是很友好的数字。而PVC投资项目无疑是合成树脂投资中最多最热的门类，而在今年开始的国家宏观调控中，预计会有一部分拟建项目在控制投资的前提下被封杀，所以具体统计难度较大，在此就不作投资规模统计。由于成本高，运输费用可以忽略，但由于原料、人工等因素所以产能的地区格局影响也应注意，所以建议行业进入者谨慎投资PVC，避开产业落后地区，以高端产品为主要投资目标，尤其要控制电石法PVC的投资。而在投资时，要注意以下几个方面：

　　1.控制产能扩张，而以结构调整为主。
　　我国PVC产量远大于需求量，应以技术改造、新产品新技术开发为主，以抑制单纯的产能扩张过快对市场造成的恶性冲击。近两年开始我国PVC市场由鼎盛时期进入下滑和整合通道，而国际厂商又盯住亚洲市场，聚氯乙烯行业已初尝扩产带来的“苦果”。如果继续扩产下去，市场将进一步受到影响，价格只能继续下滑，甚至会降至最近几年来的低谷。其前景令人担忧。

　　2.以大中型项目为主，抓住资源和能源优．
　　PVC生产企业发展的特点是规模大型化和技术水平起点高。采用乙烯法扩产的PVC生产规模达到20万～40万吨/年一条生产线，采用电石法扩产的PVC生产规模达到10万吨/年一条生产线，这将使生产企业之间规模和技术水平趋同，最终沦为生产成本的竞争，而具有资源和能源优势的企业将立于不败之地。

　　3、刺激需求，行情好转的另一个条件是下游需求大幅增加．
　　近年来聚氯乙烯产量增幅远远超过下游需求增幅。今年受宏观调控等因素影响，下游需求受到很大影响，需求大幅增加的可能很小。而我国PVC主要用于包装材料、日用塑料制品、建筑用塑料制品，只有开发适销对路的产品，才能抓住大市场，使需求保持增长。

　　４、原材料支持．
　　聚氯乙烯产量增加使氯乙烯单体需求持续走强，电石市场价格也有所攀升。目前全球VCM市场已处于短缺状态，造成这种局面的原因在于2003年前VCM行业的亏损影响了生产商的投资积极性，目前该行业正处于盈利恢复期，预计2007～2008年会有一个新建项目高峰。

　　目前，电石法聚氯乙烯相对于单体/乙烯法聚氯乙烯仍存在成本优势，西北地区较东南部企业成本低1000元左右，要在价格竞争的市场环境下胜出，需要积极寻找降低成本的途径。

三、PP市场

　　拉丝制品是PP树脂消费的最大领域，汽车、家电领域的专用料仍有着巨大的需求市场，消费量将继续增长，因此今后10年PP需求量仍将保持高速增长的态势，年均保持8%的增长速度，进口量仍占总需求量50%以上，有极大的投资空间。

　　截至2005年，我国PP生产企业共有70多家，生产装置88套，总生产能力为544万吨/年，占世界总生产能力的11.5%。其中连续法生产装置有34套，生产能力合计为352.2万吨/年，占国内总能力的78.3%；间歇式生产装置有54套，生产能力合计为97.8万吨/年，占21.7%。2005年国内产量为522.9万吨，国产化率为63%，表观消费量为823.0万吨，同比增长8%。

　　由于国内PP树脂供不足需，每年需进口大部分PP拉丝料，主要进口牌号有日本的F601、F301、F401以及韩国的H436、H730F和印度的H03SG、沙特的500P等。此外，我国（主要是浙江、山东、江苏等地）每年有1.5万～3.0万吨的PP树脂回收再利用于生产拉丝制品，由于回收料的大量使用会导致PP拉丝制品质量下降。所以随着产能扩大，这部分回收市场将被释放出来，今后我国PP拉丝级产品需求量仍将很大。国内PP生产企业应努力提高专用料产量，逐渐降低拉丝产品的比例，以适应市场需求结构的变化，提高企业效益。

　　注塑制品在我国PP消费中占居第二位，目前国内正在开发或引进一系列PP注塑牌号，但产量仍然不能满足需求，一半以上依赖进口。进口主要来自韩国、日本、新加坡、欧美和中东地区。今后几年产业投资主要以替代进口为主，投资的主要牌号应该是J340、BJ730、570P、AP03B、M1600、AY564、RP344R、B380G、H110MA等，包括嵌段共聚物和无规共聚物在内的产品，以及市场熔融指数数值牌号范围为0.8～30的产品。行业内部企业在技术上要克服国产共聚料的MI范围太大的问题，增加高品质产品。

　　另外，我国汽车工业迅猛发展，对PP树脂的需求量连续两年保持35%的增长，2005年该行业消费PP树脂13.4万吨，其中30%用于保险杠。PP汽车零配件市场潜力巨大，作为车用塑料的主要品种，需求也将随之迅速增加。国内已有齐鲁石化开发出汽车保险杠和油箱专用料投放市场，燕山石化和上海石化也先后开发了汽车零配件专用料，车用塑料是今后行业内部投资的一个建议方向。

　　今后几年我国PP树脂项目产能扩张统计见表2，可以看出，如下列项目都建成我国PP树脂供不应求的现状将被打破，某些产品将出现供大于求的状况，届时除部分高端产品，产业内竞争将十分激烈。

　　投资建议：一是以大企业的内部产能扩张为主，利用现有优势，争取合强之势；二是积极寻求部分落后产品的替代产品线发展，争取尽快平稳进行产业结构调整；三是结合国内优势行业、新兴行业进行产品开发，共同振兴民族产业。

四、PS市场

　　2005年我国共有PS生产厂30余家，产量为273.0万吨，表观消费量为419.0万吨，产量和进口量持续高速增长，已成为世界上最大的消费市场之一。未来几年，我国仍将是世界最大的PS进口国。我国PS树脂需求以来料加工为主，除外资及合资企业产品外，国内PS厂商的产品多数不能满足电子/电器行业用户对产品性能和质量的要求，目前一些领域的专用牌号产品仍完全依赖进口。

　　我国的PS生产装置绝大多数采用国外或我国台湾地区的技术，大部分产能在3.0万吨/年以下，存在产品质量差、生产成本高等缺点。PS包括EPS、HIPS和GPPS，泡沫制品是PS应用发展最快的领域，但是由于PS快餐饭盒和其他发泡包装材料的“白色污染”问题，泡沫材料在该领域的用量会逐步萎缩，而在建材方面的用量会有所上升。预计2006年，EPS在包装领域的年增长率为6%，而在建筑领域消费量的年增长率为12%。注塑制品是GPPS及HIPS的主要用途，未来的需求量也将呈现增长的趋势。

　　根据SRI咨询公司的最新研究报告显示，未来几年全球聚苯乙烯（PS）市场需求将以年均3.2%的速度增长，到2009年市场需求将达到1150万吨。而中国市场将成为全球市场的最大亮点，保守估计，未来几年中国PS市场需求将以年均7.9%的速度快速增长，到2009年将达到340万吨。而根据CMAI公司数据表明，未来5年全球至少将新增150万吨的PS产能，其中中国将占80%以上。2006～2010年我国拟、在建PS项目见表3。

投资建议：

　　（1）投资者谨慎投资一些已有饱和趋势的产品，而以高端产品为主，加大GPPS及HIPS的投资，谨慎投资EPS。
　　（2）在资本运作方面以并购和重组为主，在保持产能稳定增长的同时，加大产业结构调整力度。
　　（3）发展绿色经济、循环经济，积极投资一些替代产品以解决目前我国产品线的不合理，努力寻求EPS污染的缓解、解决办法。

五、ABS市场
　　我国未来几年ABS消费结构变化趋势是大型家电消耗ABS所占比例趋于下降，小型家电、交通运输工具消耗比例上升，轻工产品及其它领域的消费比例变化不大。2005年我国ABS树脂生产企业有9家，产能为145万吨/年，主要分布在东北和江浙地区，当年产量为103.0万吨，增长12%。表观需求量为300.3万吨，同比增长5%，必须大量依靠进口来满足不断增长的需求。在内需的强劲推动下，进口量同比增长2.0万吨，出口量减少到1.4万吨。随着国内产量的大幅度增长及技术水平的提高，未来几年ABS进口量会有下降的趋势。今后随着生产能力的增加（见表4），自给率将不断增加，到2010年其自给率将达85%。

投资建议：
　　（1）加强与台湾的产业合作，带动大陆地区产能优势扩张，提高产品自给率。在提高现有生产装置开工率的同时，考虑新建或扩建大规模的ABS生产装置。建议采用乳液接枝－本体SAN掺混法工艺，以保证产品的竞争力。
　　（2）积极利用劳动力资源价格低廉的有利条件，在提高ABS产品质量的同时，扩大生产规模，降低生产成本，提高产品的市场竞争能力。
　　（3）加强技术开发力度，改变品种牌号单一的缺陷，稳定产品质量不够，繁荣市场营销体系，培育标杆企业。

2006年世界合成树脂的需求仍将保持一定的增长，据CMAI预测，世界合成树脂需求将维持在3.5%～4%，其中PE为4.1%，PP为5.2%，PVC为3.7%。在世界行业趋势的带动下，结合国内建筑、包装、家电和日用品等行业的景气指数分析，合成树脂的需求也将稳步增加。但纵观我国的合成树脂行业，大部分细分产品仍缺乏竞争力，在世界合成树脂强国的冲击下，未来几年，国内行业发展不容乐观。建议投资以扩建项目、兼并重组项目为主。