化工-合成树脂投资展望

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　　合成树脂在三大合成材料中，与合成纤维、合成橡胶相比，其年增长率和占有份额均领先于其他两种材料。其中，又以五大通用树脂最为重要。尤其是新世纪后，国内外市场上越来越多的树脂牌号竞相出现，行业的经营环境可以说是机遇与挑战并存。对于我国石油和化工产业经济发展来说，2006年是我国“十一五”规划重要的启后之年。放之全球来说是行业继续深入调整的一年。不论从那个角度看，合成树脂仍然是石化行业的重中之重。

　　自1995年开始，我国五大合成树脂基本保持着快速稳定的增长态势，到2005年总产能已达到2427万吨/年，其中，聚氯乙烯（PVC）产能最大，为912万吨，约占38%；聚乙烯（PE）产能为552万吨；聚丙烯（PP）产能为544万吨。2005年五大合成树脂产量达2037万吨，表观消费量为3335万吨，PE、PVC、PP仍占消费前三位，PE实际消费量达到1024万吨，PVC为880万吨，PP为823万吨。

　　我国的合成树脂工业发展迅速，尤其是塑料加工业的兴旺带动了合成树脂消费的快速增加，现已成为仅次于美国的世界第二大合成树脂消费国。2006年上半年，我国合成树脂产量达到1222.5万吨，同比增长21.2%，增速比去年同期加快10.4个百分点。预计下半年国内合成树脂将继续保持较快增长，五大合成树脂消费量将达到3580万吨，较2005年增长7.4%。预计到2010年国内合成树脂消费量将达到4500万吨以上，未来5年年均增长速度为6.5%。其中，PE增幅为6.6%，高密度料增速高于低密度料；PP为8.9%；PVC为5.6%；聚苯乙烯（PS）为3.4%；ABS为4.8%。在需求平稳增长的前提下，预计产量也将保持平稳增长。

　　虽然我国的合成树脂产业取得了一定的成绩，但目前行业内存在盲目投资、重复建设的现象。行业新建、扩建项目较多，而国内需求增长有限，能源、成本价格却有上涨之势，再加上企业之间的相互竞价，势必给市场带来一定的负面影响。

一、PE市场

　　目前，我国PE生产能力已具备相当规模，长期以来产量一直无法满足市场飞速增长的需求。截止2005年底共有生产企业25家，年产量在10万吨以上的企业有15家，25万吨以上的有4家，生产装置35套左右，生产技术仍以引进国外技术为主。

　　2005年我国PE产量为552万吨，表观消费量为1024万吨，进口比例高达50%左右，主要从韩国、日本、沙特阿拉伯、新加坡、中国台湾、美国等国家和地区进口，其中以韩国比例最大。其他国家也在大规模扩建装置，除满足本国需求外，也向我国加大出口。由于这些国家与我国地域接近，产品具有成本低、性能好等优点，对我国PE产品构成了很大的威胁。而随着石油价格的强劲攀升和下游市场的拉动，相关行业的盈利水平大大提高。从2003年起，PE行业过高的收益率直接刺激了我国石化企业的扩能行为，而此次投资高峰的项目产能到今年上半年开始已开始显现。据统计，2006年上半年我国PE市场活跃，价格稳中有涨，而根据我国经济的持续增长走势、国家宏观政策的进一步实施、石油等原材料价格下行趋势的预测，以及需求量的继续增加、国内产能的集中扩张都为产品市场价格提供有力支撑，但却将价格上涨抑止在一定幅度内。总体看来，下半年产品价格波动幅度的范围将会变小，全年的均价将略高于2005年。由于国内外经济的继续增长，使得国内对合成树脂需求继续保持快速发展的态势，预计2006年国内聚乙烯需求量将超过1100万吨．

　　而对PE市场发展有重要影响的乙烯市场，却自2006年以来，就一直在大幅上涨，尤其是东南亚乙烯市场，1～6月，东南亚乙烯的均价为1083美元/吨，同比上涨16%，涨幅仍然快于聚乙烯。乙烯不仅仅是PE生产原料，也是多种化工产品的重要原材料，所以乙烯产业的发展对我国PE及树脂乃至石化产业都有着重大意义。按照中国石油天然气股份有限公司和中国石油化工股份有限公司的规划，未来几年国内乙烯装置将进入新的扩能高峰。主要项目见表1。

表1 未来几年国内乙烯装置拟、扩建项目
项目
中国石化北京燕山分公司	第三轮乙烯装置
中国石油大庆石化分公司	1Mt/a乙烯
中国石油武汉分公司	800kt/a乙烯
中国石化上海石油化工股份有限公司	第二套乙烯装置
中国石化茂名分公司	350kt/a高密度聚乙烯
大庆石化公司	200kt/a的低密度聚乙烯
吉林石化公司	全密度PE装置扩能至300kt/a
中国石油兰州石化分公司	乙烯装置扩能
南海石化项目	具体产能未知

　　另外大连、汕头、新疆、抚顺等都在考虑新建或扩建乙烯生产装置。2006年底，中国石化的乙烯装置将全部完成扩能改造，在茂名新建35万吨/年高密度聚乙烯（HDPE）装置，同时大庆石化公司、中国石油兰州石化分公司（简称兰州石化公司）和中国石油吉林石化分公司（简称吉林石化公司）的乙烯装置也将完成扩能，其中大庆石化公司将新建20万吨/年的低密度聚乙烯（LDPE）装置，吉林石化公司将其全密度PE装置扩能至30万吨/年。扬子石化–巴斯夫有限责任公司、上海赛科石油化工有限责任公司、大庆石化公司以及下半年中海壳牌石油化工有限公司（简称中海壳牌公司）的南海石化项目的都能建成投产。而与此同时，一大批目标针对中国市场的乙烯新建装置在周边及中东国家先后投产，西方国家采用先进技术的特大型石化装置也将投入运营。凭借低成本的油气资源优势和采用当今世界最先进的工艺技术建设的外向型石化装置，中东将在2010年成为世界最大的PE出口地区，而中国将成为世界最大的PE进口国。这就势必加剧国内生产企业的竞争，而竞争的主要表现方式是产品利润率的竞争，为此，开发高附加值的PE新牌号意义重大。

　　投资建议：一是加快我国聚乙烯催化剂技术发展，从根本上为聚乙烯产品结构和新产品开发提供保障。催化剂的国产化必将促进聚烯烃成套技术的国产化开发。这是今后几年投资的重点。二是在今后几年的产能投资上，进一步巩固通用料市场，通用料投资以大规模投资为之，以降低成本、稳定产品质量，行业内主要以新产品牌号的投资为主，以具有高附加值的树脂开发为主。三是HDPE投资应该以薄膜料、HDPE管材树脂为主。HDPE薄膜料中进口料占了80%市场，HDPE管材树脂中进口料占了70%市场。LDPE在我国是十分成熟的产品，今后投资应主要集中在高透明薄膜、高压电缆绝缘、与食品接触的基础涂层等领域。我国的LDPE产不足需，虽然多套新生产线投产，但由于需求的强劲拉动，国内的HDPE需求呈稳定增长趋势，而国内产能、产量不能满足需求，预计市场缺口将在280万吨左右。

二、PVC市场

　　我国现有PVC异型材生产企业300多家，管材企业400家。2005年我国PVC产能为912万吨，表观消费量为791.8万吨，产量为649.2万吨，国产化率为82%，进口依赖度较小。这主要是由于PVC产能和产量增长过快，造成局部供大于求，导致价格一路下滑。今后几年进口量将会迅速减少，而出口量将略有增加。

　　我国PVC树脂生产仍以电石乙炔法为主，加之下游行业需求增长强劲，国内电石法PVC的扩能步伐逐步加快，但生产污染日益严重，回收治理亟须解决。同时，国家宏观调控政策、环保政策、投资政策和能源问题将成为引发我国电石法PVC市场价格波动的关键因素，预计下半年开始国家对房地产行业的宏观调控将逐渐作用于行业内部，PVC的需求将有所下滑，而能源紧张以及由此而进行的电石产业控制，势必会造成PVC市场的供需失衡以及恶意竞争和随之而来的行业洗牌。

　　据中国氯碱工业协会、国家发改委统计，国内PVC近两年来的产能年均增长率超过40%，总产能已超过980万吨，统计数据为：2003年国内聚氯乙烯产能为522.8万吨，2004年达663.8万吨，增幅约27%。2005年底国内聚氯乙烯产能达到912万吨，增幅约47%。预计2006年底将猛增至1150万吨，远大于需求量。但各地的建设热潮仍然在继续。特别是中西部的很多地区都在规划兴建生产基地。内蒙古达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗等地均提出打造50万～100万吨的聚氯乙烯生产基地的构想。外企也纷纷增加在中国的投资。今年以来，日本东曹集团、韩国LG公司等财团投资兴建的项目分别在广州、天津和宁波开工，设计产能30万～35万吨不等。

　　预计2006～2010年我国PVC产能年均增长率为21.7%，这在一个接近于饱和的市场来说，无疑并不是很友好的数字。而PVC投资项目无疑是合成树脂投资中最多最热的门类，而在今年开始的国家宏观调控中，预计会有一部分拟建项目在控制投资的前提下被封杀，所以具体统计难度较大，在此就不作投资规模统计。由于成本高，运输费用可以忽略，但由于原料、人工等因素所以产能的地区格局影响也应注意，所以建议行业进入者谨慎投资PVC，避开产业落后地区，以高端产品为主要投资目标，尤其要控制电石法PVC的投资。而在投资时，要注意以下几个方面：

　　1.控制产能扩张，而以结构调整为主。
　　我国PVC产量远大于需求量，应以技术改造、新产品新技术开发为主，以抑制单纯的产能扩张过快对市场造成的恶性冲击。近两年开始我国PVC市场由鼎盛时期进入下滑和整合通道，而国际厂商又盯住亚洲市场，聚氯乙烯行业已初尝扩产带来的“苦果”。如果继续扩产下去，市场将进一步受到影响，价格只能继续下滑，甚至会降至最近几年来的低谷。其前景令人担忧。

　　2.以大中型项目为主，抓住资源和能源优．
　　PVC生产企业发展的特点是规模大型化和技术水平起点高。采用乙烯法扩产的PVC生产规模达到20万～40万吨/年一条生产线，采用电石法扩产的PVC生产规模达到10万吨/年一条生产线，这将使生产企业之间规模和技术水平趋同，最终沦为生产成本的竞争，而具有资源和能源优势的企业将立于不败之地。

　　3、刺激需求，行情好转的另一个条件是下游需求大幅增加．
　　近年来聚氯乙烯产量增幅远远超过下游需求增幅。今年受宏观调控等因素影响，下游需求受到很大影响，需求大幅增加的可能很小。而我国PVC主要用于包装材料、日用塑料制品、建筑用塑料制品，只有开发适销对路的产品，才能抓住大市场，使需求保持增长。

　　４、原材料支持．
　　聚氯乙烯产量增加使氯乙烯单体需求持续走强，电石市场价格也有所攀升。目前全球VCM市场已处于短缺状态，造成这种局面的原因在于2003年前VCM行业的亏损影响了生产商的投资积极性，目前该行业正处于盈利恢复期，预计2007～2008年会有一个新建项目高峰。

　　目前，电石法聚氯乙烯相对于单体/乙烯法聚氯乙烯仍存在成本优势，西北地区较东南部企业成本低1000元左右，要在价格竞争的市场环境下胜出，需要积极寻找降低成本的途径。

三、PP市场

　　拉丝制品是PP树脂消费的最大领域，汽车、家电领域的专用料仍有着巨大的需求市场，消费量将继续增长，因此今后10年PP需求量仍将保持高速增长的态势，年均保持8%的增长速度，进口量仍占总需求量50%以上，有极大的投资空间。

　　截至2005年，我国PP生产企业共有70多家，生产装置88套，总生产能力为544万吨/年，占世界总生产能力的11.5%。其中连续法生产装置有34套，生产能力合计为352.2万吨/年，占国内总能力的78.3%；间歇式生产装置有54套，生产能力合计为97.8万吨/年，占21.7%。2005年国内产量为522.9万吨，国产化率为63%，表观消费量为823.0万吨，同比增长8%。

　　由于国内PP树脂供不足需，每年需进口大部分PP拉丝料，主要进口牌号有日本的F601、F301、F401以及韩国的H436、H730F和印度的H03SG、沙特的500P等。此外，我国（主要是浙江、山东、江苏等地）每年有1.5万～3.0万吨的PP树脂回收再利用于生产拉丝制品，由于回收料的大量使用会导致PP拉丝制品质量下降。所以随着产能扩大，这部分回收市场将被释放出来，今后我国PP拉丝级产品需求量仍将很大。国内PP生产企业应努力提高专用料产量，逐渐降低拉丝产品的比例，以适应市场需求结构的变化，提高企业效益。

　　注塑制品在我国PP消费中占居第二位，目前国内正在开发或引进一系列PP注塑牌号，但产量仍然不能满足需求，一半以上依赖进口。进口主要来自韩国、日本、新加坡、欧美和中东地区。今后几年产业投资主要以替代进口为主，投资的主要牌号应该是J340、BJ730、570P、AP03B、M1600、AY564、RP344R、B380G、H110MA等，包括嵌段共聚物和无规共聚物在内的产品，以及市场熔融指数数值牌号范围为0.8～30的产品。行业内部企业在技术上要克服国产共聚料的MI范围太大的问题，增加高品质产品。

　　另外，我国汽车工业迅猛发展，对PP树脂的需求量连续两年保持35%的增长，2005年该行业消费PP树脂13.4万吨，其中30%用于保险杠。PP汽车零配件市场潜力巨大，作为车用塑料的主要品种，需求也将随之迅速增加。国内已有齐鲁石化开发出汽车保险杠和油箱专用料投放市场，燕山石化和上海石化也先后开发了汽车零配件专用料，车用塑料是今后行业内部投资的一个建议方向。

　　今后几年我国PP树脂项目产能扩张统计见表2，可以看出，如下列项目都建成我国PP树脂供不应求的现状将被打破，某些产品将出现供大于求的状况，届时除部分高端产品，产业内竞争将十分激烈。

表2 2006～2009年我国拟、在建PP项目单位：万吨/年
企业名称	产能	投产时间	项目状态
中国石油大连石化公司	20	2006.5	在建
中国石化茂名石化公司	30	2006.9	在建
中国石油兰州石化公司	30	2006.12	在建
台塑PP（宁波）有限公司	45	2007	在建
福建炼化一体化工程	40	2008	批准
中国石油独山子石化公司	55	2008	批准
中国石化天津石化公司	55	2008	批准
辽宁华锦化工（集团）	20	2008	批准
中国石化广州公司	30	2009	批准
中国石油抚顺石化公司	30	2009	批准
中国石化镇海炼化公司	20	2009	待批
武汉炼化一体化工程	40	2009	待批
中国石化燕山石化公司	38	2009	待批
大连实德集团	66	2009	待批
神华内蒙古包头煤制烯烃	60	2008	计划
内蒙古多伦煤制烯烃项目	46	2009	计划

　　投资建议：一是以大企业的内部产能扩张为主，利用现有优势，争取合强之势；二是积极寻求部分落后产品的替代产品线发展，争取尽快平稳进行产业结构调整；三是结合国内优势行业、新兴行业进行产品开发，共同振兴民族产业。

四、PS市场

　　2005年我国共有PS生产厂30余家，产量为273.0万吨，表观消费量为419.0万吨，产量和进口量持续高速增长，已成为世界上最大的消费市场之一。未来几年，我国仍将是世界最大的PS进口国。我国PS树脂需求以来料加工为主，除外资及合资企业产品外，国内PS厂商的产品多数不能满足电子/电器行业用户对产品性能和质量的要求，目前一些领域的专用牌号产品仍完全依赖进口。

　　我国的PS生产装置绝大多数采用国外或我国台湾地区的技术，大部分产能在3.0万吨/年以下，存在产品质量差、生产成本高等缺点。PS包括EPS、HIPS和GPPS，泡沫制品是PS应用发展最快的领域，但是由于PS快餐饭盒和其他发泡包装材料的“白色污染”问题，泡沫材料在该领域的用量会逐步萎缩，而在建材方面的用量会有所上升。预计2006年，EPS在包装领域的年增长率为6%，而在建筑领域消费量的年增长率为12%。注塑制品是GPPS及HIPS的主要用途，未来的需求量也将呈现增长的趋势。

　　根据SRI咨询公司的最新研究报告显示，未来几年全球聚苯乙烯（PS）市场需求将以年均3.2%的速度增长，到2009年市场需求将达到1150万吨。而中国市场将成为全球市场的最大亮点，保守估计，未来几年中国PS市场需求将以年均7.9%的速度快速增长，到2009年将达到340万吨。而根据CMAI公司数据表明，未来5年全球至少将新增150万吨的PS产能，其中中国将占80%以上。2006～2010年我国拟、在建PS项目见表3。

投资建议：

　　（1）投资者谨慎投资一些已有饱和趋势的产品，而以高端产品为主，加大GPPS及HIPS的投资，谨慎投资EPS。
　　（2）在资本运作方面以并购和重组为主，在保持产能稳定增长的同时，加大产业结构调整力度。
　　（3）发展绿色经济、循环经济，积极投资一些替代产品以解决目前我国产品线的不合理，努力寻求EPS污染的缓解、解决办法。

五、ABS市场
　　我国未来几年ABS消费结构变化趋势是大型家电消耗ABS所占比例趋于下降，小型家电、交通运输工具消耗比例上升，轻工产品及其它领域的消费比例变化不大。2005年我国ABS树脂生产企业有9家，产能为145万吨/年，主要分布在东北和江浙地区，当年产量为103.0万吨，增长12%。表观需求量为300.3万吨，同比增长5%，必须大量依靠进口来满足不断增长的需求。在内需的强劲推动下，进口量同比增长2.0万吨，出口量减少到1.4万吨。随着国内产量的大幅度增长及技术水平的提高，未来几年ABS进口量会有下降的趋势。今后随着生产能力的增加（见表4），自给率将不断增加，到2010年其自给率将达85%。

表4 2006～2010年我国拟、在建ABS项目单位：万吨/年
企业名称	产能	项目状态
中国石化上海高桥分公司	20	在建
中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司	30	拟建
天津渤海化工集团	30	在建
宁波LG甬兴化工有限公司	15	扩建
天津大沽化工股份有限公司	30	拟建

投资建议：
　　（1）加强与台湾的产业合作，带动大陆地区产能优势扩张，提高产品自给率。在提高现有生产装置开工率的同时，考虑新建或扩建大规模的ABS生产装置。建议采用乳液接枝－本体SAN掺混法工艺，以保证产品的竞争力。
　　（2）积极利用劳动力资源价格低廉的有利条件，在提高ABS产品质量的同时，扩大生产规模，降低生产成本，提高产品的市场竞争能力。
　　（3）加强技术开发力度，改变品种牌号单一的缺陷，稳定产品质量不够，繁荣市场营销体系，培育标杆企业。

2006年世界合成树脂的需求仍将保持一定的增长，据CMAI预测，世界合成树脂需求将维持在3.5%～4%，其中PE为4.1%，PP为5.2%，PVC为3.7%。在世界行业趋势的带动下，结合国内建筑、包装、家电和日用品等行业的景气指数分析，合成树脂的需求也将稳步增加。但纵观我国的合成树脂行业，大部分细分产品仍缺乏竞争力，在世界合成树脂强国的冲击下，未来几年，国内行业发展不容乐观。建议投资以扩建项目、兼并重组项目为主。