Warning: Undefined array key "adf" in /www/wwwroot/tmter.com/wp-content/plugins/rejected-wp-keyword-link-rejected/wp_similarity.php on line 41
Warning: Undefined array key "sim_pages" in /www/wwwroot/tmter.com/wp-content/plugins/rejected-wp-keyword-link-rejected/wp_similarity.php on line 42
2009年纺织服装行业形势不容乐观：就出口而言，目前美国和欧盟的纺织服装消费并未见底，2009年增速仍将持续下滑，2009年我国纺织服装出口负增长较为确定；内销趋势而言，坊间普遍认为国内服装消费2009年将呈现“M”型消费趋势，人们普遍缩减服装消费支出，消费趋向于定位高端和低端的服装，中档服装消费受冲击最大。如福建晋江类的中档男装企业销售普遍面临较大的压力。
2008年下半年以来，国家先后出台多项针对纺织服装行业的扶植政策，其中力度最大的是先后提高出口退税率至15％，2009年出口退税率仍有上调的可能性，但在贸易摩擦和国家财政的压力下，上调至17％的可能性比较小，未来行业政策扶植空间变小，企业过冬必须自力更生。
由于国家2004年以来出口退税率快速下调等行业限制措施以及2008年新劳动法实施过于激进，此后的行业扶植政策又由于观望而推出略显滞后，导致企业短期面临多重压力出现大规模倒闭。但纺织服装行业是一个必须小步慢走的民生行业，解决了国家2000多万劳动力就业问题，在几十年的发展过程中产业升级与结构调整从来没有停止，一直在探索前进，改革不能操之过急。出口企业转内销、贴牌企业树品牌、品牌企业可持续发展都需要时间，不可能一蹴而就。而根据东海证券研究所的研究，预计2009年我国纺织服装出口增速0.01%，几乎没有增长。尤其是2009年上半年将是行业最困难的时期。
表一、2009年纺织服装行业增速预测表
| 07年出口额
（亿美元） |
08年出口额E
（亿美元） |
09年出口额E
（亿美元） |
07年增速
（﹪） |
08年增速E
（﹪） |
09年增速E
（﹪） |
|
| 全球 | 1679.37 | 1809.52 | 1819.13 | 14.23 | 7.75 | 0.01 |
| 美国 | 240.40 | 240.64 | 228.61 | 15.26 | 0.10 | -5.00 |
| 日本 | 188.55 | 200.81 | 203.82 | 3.96 | 6.50 | 1.50 |
| 欧盟 | 258.02 | 341.88 | 386.32 | 22.79 | 32.50 | 13.00 |
| 香港 | 227.28 | 198.87 | 169.04 | 2.81 | -12.50 | -15.00 |
数据来源：中国海关、东海证券研究所
从数据可以看出纺织行业的产业转移依然没有完成，这与纺织行业技术、资金壁垒较高有关，但服装行业除欧洲的高档和品牌服装外，基本都转移到包括中国在内的发展中国家。目前服装制造产能主要集中在中国和东南亚等发展中国家，而发达国家（地区）服装出口主要以意大利、韩国、台湾、日本、英国为主，这五个国家或地区在2007年纺织服装出口总额为730亿美元，其中纺织品出口475亿美元，服装出口额为255亿美元。其发展趋势分别为：
1、意大利拥有众多服装品牌，出口额近两年加速上升，目前已经超过其纺织品出口额。
2、韩国服装出口额在1989年达到顶峰的近91亿美元，之后快速下降，目前以纺织品出为主，但纺织品出口额也有缓慢下降的趋势。
3、台湾服装行业已经基本转移，与韩国相似，纺织品出口也呈缓慢下降的趋势。
4、日本出口也以纺织品为主，但2008年开始呈下降趋势。
5、英国纺织、服装在1996年之后均呈下降趋势，2003年之后服装行业开始反弹，至2007年服装行业出口已超过纺织行业。
目前纺织服装发达国家主要保留了品牌运作、高档服装制造及资本运营等高端业务，虽然产能等指标有所下降，但盈利性更强。虽然国内企业仍与国际品牌公司有较大的差距，但国内市场巨大的潜力仍会使立足于其间的服装品牌公司有一定的发展空间。根据笔者的分析，在此轮行业转型中，以上市公司为代表的业内企业“剩者为王”的将是那些在品牌、管理和资本运作方面有所突破的企业。
观察全球范围内行业上市企业数据，截止2008年11月25日品牌服装上市公司的2008年平均PE分别为：美国为7.8倍、欧洲为8.7倍、日本为16倍，香港7.9倍，新兴市场印度、新加坡估值则较低。全部A股2008年PE为13.1倍，业内重点公司A股2008年动态PE为16.5倍，仍远高于国际同行。预计2009年行业IPO难以再现2008年的辉煌，但市值会稳中有升。
表二、国际主要时装零售股估值
| 名称 | 股价（美元） | 总市值(百万USD) | 2007PE | 2008PE | 2009PE |
| LVMH | 58.90 | 28,857 | 10.41 | 10.18 | 9.88 |
| HENNES & MAURITZ | 37.30 | 30,866 | 16.63 | 16.22 | 15.05 |
| RICHEMON | 16.85 | 9,678 | 4.54 | 7.15 | 7.87 |
| INDITEX | 33.88 | 21,118 | 12.98 | 12.44 | 11.63 |
| ADIDAS | 31.65 | 6,272 | 8.00 | 7.96 | 7.59 |
| BURBERRY | 270.32 | 1,170 | 5.34 | 6.19 | 6.21 |
| NEXT | 1,571.09 | 3,097 | 6.21 | 6.72 | 7.48 |
| HUGO BOSS | 12.94 | 993 | 5.37 | 5.45 | 6.14 |
| POLO RALPH LAUREN | 39.33 | 3,882 | 8.42 | 9.62 | 9.28 |
| FAST RETAILING | 107.01 | 11,274 | 23.98 | 22.65 | 20.91 |
数据来源：刘晓东收集整理
观察1999年中期至2002年底期间行业股票走势，正值虚拟经济泡沫的破灭，道琼期指数以及其他国家股市陷入长达4年的调整过程，部分企业股价逆市上涨，大部分企业跟跌或跌破同期股指，但值得注意的是有部分企业如NIKE，HMB等股价虽然基本同步指数下跌，但四年之间NIKE，HMB的净利润仍在增长，分析原因可以得知股价的下跌主要是由于整体估值水平的下移，而利润增长则有很大程度上应归结与做强优势业务的同时将部分薄利业务转移出去。结合我国股市的特殊情况，我们相信在经济下行中，国内服装类公司业绩仍有可能保持增长，因为人们并未减少中档服装消费。2009年我国服装行业估值水平能保持平稳，优秀企业股价稳中有升。以稳定的国内股市为基础，国内领先企业可以利用这个机会，走出去，学习先进，抢占市场。
虽然我国与发展中国家相比有部分优势，但2008年我国服装出口增速较低，更有部分月份呈现下降趋势，前9个月累计服装出口额仅增长1%。东南亚、土耳其等发展中国家的服装出口增速却在2008年得到较大提高，中国服装制造业向外转移的风险不容忽视。发展中国家纺织服装行业发展趋势分别为：
1、孟加拉以服装出口为主，2008年开始高速增长，但增速从一月份58%逐月下滑至六月份的30%。
2、土耳其纺织品、服装出口均等，近两年高速增长，尤其是2008年初，纺织品由35%逐月下滑到14%，服装由36%逐月下滑到6%。
3、印尼服装出口占行业的58%强，近几年均保持个位数的增长，2008 年初增长幅度达到10%后下滑至5 月份的5%。
4、巴基斯坦主要以纺织品出口为主，近年增速较快。
5、印度以服装出口为主，2005至2006年增长较快，2007年增长停滞，2008年恢复至12－15%的增速。
6、越南以服装出口为主，2006至2007年以30%左右的速度增长，2008年增速下降到20%。
7、墨西哥服装出口占77%强，近年一直下滑。
不论是着眼与维持出口还是扩大内需，2009年行业企业只能自力更生。分析对于发达国家的劣势以及对发展中国家的优势，企业要更大的发挥“承前启后”的作用。一方面要学习跟进，在品牌运作、内部管理上填补短板勤练内功；一方面要积极利用资本运营手段，在股市低潮期兼并收购国外企业将出口战略进行到底；另一方面，在生产方面将部分低端业务转型甚至是转移出去壮士断腕。行业内更多的企业将向产业链中高盈利环节转移，更多的企业将由纯粹的制造加工型向技术创新型、品牌运作型、管理效率型等转变是产业发展的必然趋势，根据笔者的观察，在此轮转型中，以上市公司为代表的业内企业中胜出的将是那些能够控制成本费用、调整产品结构、转变盈利模式的企业。他们未来经营的重要内容是：
1、控制或放缓新增固定资产投资规模，不再寻求盲目的产能扩张，更多从品牌、销售等环节推动企业增长。
2、加强内部控制和管理，降低单位能耗和各项费用的支出、提高采购、物流等环节效率效益。
3、通过产业链上下游的拓展和延伸实现纵向多元化，提高整体抗风险能力，对冲部分主业风险；通过行业内的横向多元化，在产品种类的极大丰富上获取新的盈利增长点。
4、积极调整盈利模式，将盈利点由生产加工向品牌、销售环节渗透。
5、加大研发投入，通过不断的新产品开发维持原有盈利水平或提高盈利水平
6、利用电子商务等新技术手段，实现经营模式的创新，寻求向轻资产运营的转变。
自发性的产业转型需要稳定的行业、企业基础，而我国此轮产业转型所面临的环境却太过动荡，幸运的是2009年中国股市有着稳定的预期，这将给领头的上市公司一个更为稳定的“大后方”。目前看来以美邦、七匹狼、雅戈尔等为首的领先企业，都有着充足的现金支持他们在2009年完成更宏远的目标，而更多的企业却忽视了转型路上的资本障碍。2009年是转型之年，更是资本之年，胜出将是在转型路上大踏步前行的企业，而背后的资金支持也必不可少。
