三季度PE观察

根据清科集团出版的《2008年第三季度中国私募股权投资研究报告》数据,2008年第三季度新募集的投资于亚洲(包括中国大陆)地区的私募股权基金有13支,募资总金额达187.53亿美元。其中人民币私募股权基金募集金额在本季度增幅较大,首次占据私募股权基金募集币种的领先地位。
同时,三季度中在中国大陆共有27家企业得到私募股权基金投资,其中披露金额的24个案例总投资额达26.48亿美元。基金退出方面,三季度共发生8笔退出交易,仅有3家私募股权基金支持的企业成功上市。
市场数据显示,2008年第三季度针对亚洲市场(包括中国大陆地区)的私募股权基金募集仍然活跃,在环比和同比方面均有不同幅度增长。相对于2008年第二季度,本季度募资金额增长了56.0%;同比去年三季度增幅达94.0%。其中本土私募股权基金增幅较大。随着多层次资本市场的设立和运营,将来会有更多投资亚洲(包括中国大陆)地区的私募股权基金成立。

2007-2008第三季度可投资中国大陆地区的私募股权基金募集情况

数据来源:清科研究中心

在三季度新募私募股权基金的类别分布中,成长基金仍然保持主力位置,房地产基金占比持续提升。尽管中国房地产行业进入调整期,但该行业的巨额利润空间以及良好的发展前景依然对私募股权基金具有较强的吸引力,目前主要受关注的热点是中国重点城市的高端物业。在房产市场的隆冬中,房产公司也多方寻求资金,近来对于信托基金和PE基金频抛橄榄枝。虽然三季度PE基金仅有一笔投资采取房地产投资策略,金额高达7.77亿美元,单笔规模居各类投资策略首位。但2008年以来信托业投向房地产的集合资金信托发行总数和规模都与去年相比出现大幅度上升,9月份更是创下了单月发行23只房地产信托和规模达110.58亿元的记录。这反映出房地产信贷紧张局面尚未有效缓解,而房地产销售的持续低迷已严重影响到中小房地产企业的资金链。
尽管中国银监会日前下发通知(银监办发【2008】265号),对信托公司开展房地产等敏感类业务进行风险提示和规范,同时要求各银监局重视信托公司的流动性风险,但在资金需求及逐利需求的面前,预计今后一段时间内信托基金和PE基金的房地产行业业务比重仍将稳中有升。

2007-2008 年3季度信托业的房地产集合资金信托发行情况

数据来源:用益信托工作室

本季度人民币基金由上季度的2支增加到6支,新募集金额高达129.63亿美元,占比总募资额由二季度的6.7%猛增至69.1%;募集规模方面,平均每支人民币基金募资额为21.60亿美元,环比二季度的4.01亿美元上升了438.65%。美元基金募资金额占比则由二季度的93.3%下降到本季度的30.9%。这种结构的变化一方面是由于本季度社保基金获准自由投资股权投资基金,另一方面第三批产业基金获得相关部门批准并进入募资程序,同时也有一些券商获准可以设立直接投资基金,从而增加了本土人民币基金的资本供应。
从被投资方的行业分布看,三季度传统行业继续领跑。其中二级行业中的机械制造业表现非凡,其私募股权投资金额高达11.92亿美元,占传统行业投资总金额的50.8%;投资案例数也由二季度的4笔增加到三季度的6笔,成为传统行业中最受私募股权基金青睐的产业。

2008年3季度私募股权基金投资策略分布
数据来源:清科研究中心 数据来源:清科研究中心

投资策略结构的变化反映了在资本市场表现不佳、退出渠道不完善的情况下,PE投资更趋于谨慎理性。
在基金退出方面,受次级贷危机以及宏观经济增速放缓等因素的影响,2008年第三季度的退出情况持续冷淡。我们预计私募股权基金退出的低迷状态仍会持续一段时间,但IPO仍将是PE退出的主要途径。

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