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如果市场糟糕到极致，至少我们不必担心会更糟。而且，最糟糕的市场同时也意味着，只缺少一个看好的理由，如果发生任何变化，最可能的只会是利好，不是吗？
根据海关总署发布的统计数据，2009年1-4月我国纺织品服装累计出口465.6亿美元，与去年同期相比，降幅为7.5%。其中，纺织品累计出口171.39亿美元，服装累计出口294.21 亿美元，增速分别为-17.3%和-0.6%，与去年同期（08年1-4月）的纺织品增速25.13%、服装增速9.3%相比，有一定幅度回落。但对于全球主要进口国美国的出口则逆势上涨，2009年1-4月中国占美国进口纺织品服装数量份额同比提高3.43个点至36.53%。从2009年起美国取消23 类产品的数量限制刺激，我国被压制的具有强大比较优势的产品出口增长出现井喷，且主要竞争对手的大幅削弱和国外大型进口零售商的倒闭双向加强了中国服装的出口议价能力。另据国家统计局发布的数据，国内服装针纺品商品零售总额前四个月的累积增速约为15.9%，较去年同期下降了9.2个百分点，预计09年内需市场的销售额增速将维持15-20%的水平。综合出口和内销数据可以判断，服装行业的负增长已基本到达谷底，但由此断定行业转暖还为时尚早，只能说行业仍在谷底徘徊，因为行业复苏的最根本拉动因素只能是是国内外需求的回升。所以，我们只能继续等待国内外需求的真实回升，或一个坚决的看好理由。
图一、04-09年来纺织服装1-4月出口情况（亿美元）
资料来源：海关数据、中国第一纺织网
观察服装业的21家上市公司，2007年净利润排名前5位的公司分别是雅戈尔、鄂尔多斯、美邦服饰、浪莎股份和凯诺科技，五家公司净利润占行业总额的80.52%，2008年排名前5位的公司分别是雅戈尔、鄂尔多斯、美邦服饰、伟星股份、七匹狼，五家公司净利润占行业总额的82.57%。2007年收入排名前5位的公司营业收入占行业总额的65%，至2008年这一数字上升至69%。可以判断，服装行业集中度明显在持续增加。
另根据上市公司一季报显示，服装行业一季度净利润同比增长28.70%，好于预期。四月份数据稍有回落，但扣除出口退税等影响，仍然乐观。我们最乐观的预期也只能是2009年行业业绩略好于2008年，距离之前的高速发展态势仍有距离。因为经济危机致使行业中的不稳定因素集中爆发，解决问题的途径已经不能是改良而是变革。即使在《振兴规划》的指导下走上健康发展的道路，仍需要一段时间。
笔者认为，在国际、国内需求没有明显复苏的前提下，数据的好转有两个原因：一是服装行业有明显的季节性需求变化，3、4 月份是纺织服装行业的需求旺季，因为每年的秋冬装生产均在这段时间下单，透支未来多个月份的消费而形成季节性增长；二是随着经济危机的蔓延，在产业的深度和广度上的危害性渐渐显现，消费的低迷使得抵抗性较差的中小企越来越多倒闭，生产订单向大企业集中，会显得大企业生产出现好转。从企业数量上看，2008年3季度以来的行业洗牌加速了企业的淘汰，业内新增企业的速度明显放慢，且同比来看亏损企业占比也在小幅增加，这明显预示着行业集中度的提升在加速，这意味着“幸存”下来的企业订单量将更为“饱满”，对于处于转型期的服装行业来说也意味着转型会更快更有效的进行下去。不论是订单的季节性变化，还是企业数的减少，统计数字的变好在目前的情况下看来并不足以支持行业转暖的结论。
图二、2004年1月-2009年2月行业企业数量变化情况
资料来源：CEIC、联合证券研究所
在关注到行业数据量变的同时，也应该注意质的变化。服装作为消费品其需求具有相对刚性，尤其是我国服装出口产品的结构偏重中低端产品也意味着国外经济衰退对其影响未必巨大。根据最新的服企调研可以看出，目前多数大型企业订单总量仍然饱满，只是结构发生变化，短期的小订单明显增多。这说明经销商在危机时期会采取更为谨慎的经营方式，将原本时间跨度大的大订单分拆成若干小的短期订单。观察业内主营内销品牌服饰的标杆企业，美邦服饰、七匹狼、报喜鸟三家公司，2008年共实现营业收入70.64亿元，同比增长56.93%，实现净利润8.63亿元，同比增长61.20%。此数据远高于行业增速预期，可以在一定程度上证明以上结论。且ZARA模式在业内的推行，也使得行业订单模式向“多批次、小订单、快速交货”的模式靠近。
归结原因，经济危机时期服装行业的消费者购买行为也是由有效需求决定。虽然2008-2009年我国城乡居民的收入继续增加，但同比增幅已有收窄，尤其是对于收入的预期迟迟不能转为乐观，直接影响到居民消费支出的下降。从趋势来看，这一状况预计还将持续一段较长时间，因为从统计数字看，目前居民的储蓄热情还比较低，加之政府的调控重点是投资，对于拉动内需能起的作用较小。虽然可以通过提高居民收入、增加社会保障等方式来鼓励居民消费，但此类消费需求肯定是在较长的时间内缓慢释放，存在滞后性。根据中华商务信息网的数据显示，百家大型零售商场的月度服装零售增速受经济危机的影响一度回落到20%以下，09 年前4个月服装零售额累计增速只有8.6%。
图三、全国百家大型零售商场2007年7月-2009年4月服装零售数据
资料来源：中华商务信息网
从短期看，尚未看到行业转暖的迹象。从中期看，源与市场需求的变化，品牌服装企业将获得越来越大的相对优势。服装内销市场容量的缓慢释放，以及出口市场中产品结构的变化，对于中国服装企业来说，创造新的“黄金十年”的并不是空想。
从盈利模式的角度来看，可分为服装制造业和服装销售业。服装制造业产业链涵盖纤维、纺织、染整、辅助材料、服装设计、加工等。对于整个行业来说，制造业是基础，是行业发展的内因。在中国的服装产业集群地任何厂商都很容易的寻找到上下游合作伙伴，并可有效的减少运输成本、缩短供货时间，从而使众多的企业能够更好的满足“多批次、小订单、快速交货”的需求，可以说目前中国具有全球最具优势的服装制造业产业链，在低端环节完全具有全球领先地位，在品牌运营新型纤维及面料开发等方面也在不断的快速发展过程中。中国服装行业所具备的高素质劳动力和全球最完善的产业链优势并没有改变，相对于国外的土耳其、越南等竞争国，行业仍然具有全球竞争力。以新产品开发和劳动生产率水平数据为例，数据极具成长前景，而中国纺织服装贸易额的全球比例也会在未来一段时间内继续上升。
表一、服装鞋帽行业2009年1-2月份新产品开发和劳动生产率水平
| 行业 | 新产品产值 | 新产品产值上年 | 新产值同比 | 新产值比率 | 新产值比率上年 | 平均劳产率 | 平均劳产率上年 |
| 单位 | 万元 | 万元 | ％ | ％ | ％ | 万元/人 | 万元/人 |
| 服装鞋帽 | 552141 | 495107 | 11.52 | 4.32 | 4.42 | 0.80 | 0.70 |
| 服装 | 530857 | 479284 | 10.76 | 4.39 | 4.53 | 0.81 | 0.71 |
| 鞋帽 | 21284 | 15824 | 34.51 | 0.98 | 0.98 | 0.61 | 0.59 |
资料来源：国家统计局，方正证券研究中心
图四、1998-2020年全球及中国纺织服装贸易额及中国占比
资料来源：CEIC，国信证券经济研究所
从内销角度看，短期内并不明朗，从中长期看，城市化进程的推进和生活水平的提升必将带来服装市场的容量扩大。因为我国的市场经济并不成熟，人们的消费欲望也因种种原因一直得不到释放。但在中国的市场改革进行到如今，仅靠投资拉动已经不能满足管理层的经济增长目标，所以除去出口之外，拉动内需将成为今后一段时间的主旋律。潜在的居民消费能力将被逐步释放，国内的服装市场整体容量会被迅速放大，预计至2030年前我国的服装内销市场容量将以平均每年至少10%的速度增长。依据是，根据01年-08 年城乡居民消费数据，当前城镇居民衣着类支出占总收入的比重大致在7%―9%之间，而农村居民衣着类支出占比约大约在3%―6%，分别对应的城镇和农村居民人均收入水平约为8000元/年-10000元/年和3000元/年-5000元/年。
表二、2005-2030年我国服装市场容量预测（%、亿人、元/年、亿元）
| 时间 | 城镇化率 | 城镇人口 | 农村人口 | 城镇居民收入增速 | 城镇居民个人可支配收入 | 城镇居民衣着类支出占比 | 农村居民
收入 增速 |
农村居民个人可支配收入 | 农村居民衣着类支出占比 | 衣着消费支出 | 五年内平均增速 |
| 2005 | 40.4 | 5.3 | 7.8 | 67.1 | 10493.0 | 7.6 | 64.4 | 3915.5 | 3.8 | 5416.4 | —— |
| 2010 | 44.9 | 6.1 | 7.5 | 50.0 | 15739.5 | 8.0 | 50.0 | 5873.3 | 4.0 | 9415.5 | 11.69% |
| 2015 | 49.2 | 6.9 | 7.1 | 50.0 | 23609.3 | 8.0 | 50.0 | 8809.9 | 6.0 | 16688.8 | 12.13% |
| 2020 | 53.2 | 7.6 | 6.7 | 50.0 | 35413.9 | 8.0 | 50.0 | 13214.8 | 7.0 | 27630.7 | 10.61% |
| 2025 | 56.9 | 8.2 | 6.2 | 50.0 | 53120.8 | 8.0 | 50.0 | 19822.2 | 7.0 | 43462.2 | 9.48% |
| 2030 | 60.3 | 8.7 | 5.7 | 50.0 | 79681.2 | 8.0 | 50.0 | 29733.3 | 7.0 | 67570.7 | 9.23% |
数据来源：联合国网站、联合证券研究所
应该注意到的是，城镇居民相对来说，因收入水平较高、购买力较强，对衣着类支出相对不敏感，所以在目前的经济危机背景下，衣着类支出的波动也相对较小，这点可以从2009年的百货服装类销售数据得到证实；但农村居民由于收入水平较低，对衣着类支出更为敏感，当收入发生波动时，衣着方面的开支会被首先缩减，这也是目前我国内需消费并不乐观的主要原因之一。相对于国内城镇居民而言，欧美市场用户的收入更高、购买力更强，所以我国的欧美出口数据一直还保持在一个良性状态之下，尤其是美国市场的逆势上扬，对国内服装行业来说是不可多得的好消息之一。
随着服装市场容量的扩大，不论是为满足国内居民消费观念的改变，还是迎合欧美成熟市场的新要求，我国服装企业所面临的竞争环境都会更加激烈和高端，向品牌和高附加值转型是唯一的生存法则。而且“大家都发展的时候，看谁发展得最快，这就是竞争力。”这句许多浙商挂在嘴上的“危机应对哲学”，相信会给更多服装企业以启发。
