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——“普惠”到“扶优”的转变
国务院总理温家宝2月4日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过纺织工业和装备制造业调整振兴规划。《纺织工业振兴三年规划》（2009年—2011年）（以下简称《规划》）由国家发改委、工信部、中国纺织工业协会共同起草完成。对于《规划》的通过，中国纺织工业协会为此付出的努力我们不难想象。但作为高度市场化、产业集中度低的特殊行业（现有规模以上企业43647家），纺织产业振兴规划很难像汽车、钢铁产业振兴规划一般落实到具体企业，整个《规划》象征意义大于实质意义。
纵观2008年以来，纺织服装行业受国际市场萎缩、成本压力上涨、人民币升值、资金环境趋紧等诸多不利因素影响，陷入重重困境。为了扶持劳动密集型行业，国家先后出台了系列措施（如下表一）。但国家前几次对纺织行业的扶持政策，没有能更好地促进国内纺织服装产品的市场竞争力。分析原因，历史优惠政策，“普惠制”即全行业受惠的特点非常明显。由于纺织服装行业的种种如进入壁垒小、小企业众多、产品附加值不高等特点，在需求严重下滑的状况下，这些优惠政策明显还不足以也不可能足以给予中小型纺织服装企业以足够的支持。但系列措施确实给纺织服装大型企业减轻了许多压力。大型纺织服装在研发能力上具有小企业无可比拟的优势，在技术改造、管理提升、品牌塑造等方面大型纺织服装企业遇到了较好的机遇，只是由于转型时间尚短，对扭转整个行业困境难以即刻见效。如今，《规划》明确了今后一段时间政策将由“普惠”转向“扶优”。除统筹国际国内两个市场、上调出口退税率使所有企业受惠外，其他规划大多体现国家“扶优”的方向。
表一、08 年以来国家出台的一系列优惠政策
| 20080605 – 20081005 | 配额外报关进口的棉花滑准税由原来的5-40%下调为3-40%。 |
| 20080731 | 纺织品服装出口退税率由11%上调到13% |
| 20081021 | 纺织品服装出口退税率由13%上调到14% |
| 20081121 | 商务部和海关总署联合发布2008 年第97 号公告，从12 月1 日起，暂停加工贸易限制类产品保证金台账“实转”政策。 |
| 20090101 | 增值税转型将有利于纺织企业设备更新、技术改造，增强企业固定资产投资的积极性 |
| 20090204 | 《纺织工业振兴三年规划》 |
资料来源：刘晓东整理
本次国家出台的《规划》，备受市场关注，最终政策内容与市场预期较为一致但稍显保守，虽涉及行业层面广泛，亮点不多。追溯原因，规划将解决行业当前困难和促进行业长远发展结合起来一同考虑，这将可能成为行业龙头企业发展历史性机遇。但最终由于过于宏观所以没有能够很好地增强行业市场竞争力，力度略低于预期。如无意外，今后一段时间，仍让有后续政策支持，至于最终效果如何，还要看《规划》细则拟定、后续政策及政策推进状况。观察《规划》基本内容会发现其与纺织工业“十一五”规划十分相似，在某种程度上或者是说对“十一五”规划的精练和强化，重点突出了行业严峻现实下的政策导向。整个振兴规划既提出了对当前问题的解决方法，如稳定出口，启动内需，加强对中小企业和暂时经营困难的企业的扶持等；也体现了行业中长期的政策导向，加强技术改造和自主品牌建设、加快淘汰落后产能、优化产业布局等。笔者认为，此次国家出台的《规划》醉翁之意不仅仅在应对金融危机，更是剑指整个纺织行业产业升级的必然之举。
本次《规划》围绕“控制总量、淘汰落后、产业集聚、提高水平”的原则展开，规划内容可概括为“四个调整，一个支持”。根据笔者的理解，对《规划》有以下解读：
1、再次提高行业出口退税率是《规划》中的实质内容之一。本次纺织工业调整振兴规划明确提出“将纺织品服装出口退税率由14%提高至15%”。出口退税率的再次提高对于减轻行业出口困境或改善相关出口企业的经营形势有一定的支持，尽管上调的幅度与此前市场的乐观预期有一定差距，但不排除后续进一步上调到17%的可能。值得关注的是即将于3月中旬陆续发布的十大产业振兴规划120项政策细则，近期坊间盛传，有接近工信部的消息人士透露，工信部向中央决策层建议将出口退税率回调至17%，退税范围包括第十一大类50章至63章中的纺织品服装和第94章中的家用纺织品。
另，商务部副部长钟山在3月1日举行的第十九届华交会论坛上也表示，国家将根据形势变化进一步完善外贸相关政策措施，包括继续提高部分商品出口退税率。加之，根据国家统计局数据，纺织品和服装行业的就业人数分别在610万人和410万人，分别占工业就业人数的7.5%和5%，纺织品服装行业每出口1亿美元，就能解决3680个就业岗位，对于缓解如今的就业压力十分有效，行业重要性不待言，所以将出口退税率回调至17%的可能性非常大。目前看来，出口退税对于增加企业收入，渡过难关和提高国际竞争力是最有效也是最快见效的手段。
表二、纺织和服装行业指标
| 2008年1-11月 | 就业人数 | 收入 | 出口交货值 | 一般出口 | 利润 |
| 单位 | 人 百万 | 人民币 十亿 | 人民币 十亿 | 人民币 十亿 | 人民币 十亿 |
| 工业 | 81.0 | 43946.4 | 7305.4 | 4577.0 | 2406.6 |
| 纺织业 | 6.1 | 1856.2 | 377.2 | 361.0 | 67.5 |
| 服装及其他纤维产品 | 4.1 | 753.7 | 292.2 | 518.0 | 31.7 |
资料来源：国家统计局
行业出口退税率在2008 年8 月1 日和11 月1 日分别上调2个百分点和1个百分点，此次再上调1个百分点共计4个百分点，出口退税率的密集上调在09年对行业出口会有一个累计的利好效应。根据东方证券研究所的测算，假设09年全行业出口同比下降10%，利润下降5%，收入同比持平，行业出口退税率上调1个百分点，对09 年行业的利润增加在12.55亿美元左右，以6.5的汇率计算，对09 年行业利润总额的提高幅度为7.55%，对行业利润率的提高为0.25个百分点左右。如果行业出口退税率上调至17%，对缓解行业企业压力有很大裨益。以上的测算是理论值上限，并未考虑外商分享的利益部分。考虑到最终落实至具体公司，贸易出口比重高、议价能力强的企业受益最大，辅料类公司间接利好，内销品牌企业则基本不受影响，对各公司实际业绩的影响视其产品议价能力而定。
2、设立专项资金加强行业技术改造和自主品牌建设是振兴规划的另一实质内容之一。本次纺织工业调整振兴规划明确提出“新增中央投资中设立专项，重点支持纺纱织造、印染、化纤等行业技术进步，推进高新技术纤维产业化，提高纺织装备自主化水平，培育具有国际影响力的自主知名品牌”，该政策充分体现了规划“扶优”的导向。笔者认为最终可能受益的只能是少数基本面良好的企业，仅限于上游纺织领域具有规模、产业链优势和技术创新能力的企业以及下游服装领域具有良好品牌基础和营销渠道潜力的民族品牌公司。
目前，我国纺织服装业类似于完全竞争行业，很少有公司拥有其子行业的定价权，上市公司也大多是纺织公司和服装公司分开的。可以认为，我国纺织服装业的不景气在一定情况下是由于其产业链的割裂而产生的。在原料—设计—加工—产品的链条中，我国大部分上市公司往往只拥有其中一个到两个节点，而拥有设计和品牌这两个节点的品牌类服装公司的平均销售毛利率要高出加工出口类服装公司的4倍多。
由于纺织行业是较为成熟的行业，原料的创新和话语权只是企业的低级核心，因为替代品较多，可再生性强，弹性系数也较大，单一的原料生产企业无法在经济危机面前继续良好的生存下去，单一的加工企业替代效应更大，无所塑造核心竞争力，因此产业链的完整与否对纺织服装公司尤其是处在产业链高端的品牌企业十分重要。因此，把握这次《规划》的五大方向，要转移到拥有自主创新能力、节能、品牌附加值，增强国内服装企业品牌概念的产业升级上来。由此看来，今后一段时间政策面更多的是“锦上添花”而非“雪中送炭”！
这个结论是考虑到中央财政和投资的有限状况以及行业内企业众多的现实，笔者认为最终落实到具体企业的企业数以及资金数额都不能抱有太高期望，因此也不会根本改变企业的经营情况，只是对相关企业更好地抵御行业困境、更好地进行产业转型和升级产生一定的帮助。可以预见的是优势企业与一般企业的差距会进一步拉大，套用一句话可以说“一部分企业、一部分品牌可以先站起来，带动和帮助其他企业、其他产品，逐步达到共同强大！”
3、加大中小纺织企业扶持力度是药石难及的膏肓之处。“对基本面较好但暂时出现经营和财务困难的企业给予信贷支持。加大中小纺织企业扶持力度，鼓励担保机构提供信用担保和融资服务，减轻纺织企业负担。” 值得中小企业庆幸的是中央在落实中小企业扶持方面有专门的措施，但具体措施难以期待。虽然２月中旬开始，作为行业主管机构的中国纺织工业协会几乎调动所有高层参与了全国145个产业集群地的大规模调研以求为推进落实国家金融信贷政策提供更乡野的决策支持。但解决融资难，不能只靠中央支持，也不能依赖地方的积极性，受融资平台的限制，最安全的方式是企业调动行业内部企业自己的积极性，企业自发组织互助形式的担保基金，目前已有部分地区做得比较成功，值得借鉴。
4、产业用纺织品必将成为重点扶持子行业。目前我国产业用纺织品占比较低，2007 年我国服装、家用、产业用三大类终端产品纤维消费量的比重为53:33:14，远低于欧美国家40％左右的水平。此外，目前产业用纺织品集中在服装用非织造布领域，产品结构不合理、附加值低也是急待解决的困境。《规划》的推出有利于从政策上扶持和引导产业用纺织品子行业的发展。目前上市公司中主营产业用纺织品的上市公司主要有：欣龙控股、福建南纺和神马实业，但2008 年普遍亏损，产品毛利率也较低，上述公司将是《规划》的直接受益者。
在中央加大重大基础设施投资的大背景下，产业用纺织品（土工布、过滤材料、防水材料、包装材料、卫生吸收性产品、空气过滤材料、医疗卫生用品及劳保文体用品等）的需求前景值得期待。
5、优化区域布局是重要内容。提高东部企业的创新能力和营销能力，是行业布局调整的一个重点，东部沿海地区今后要重点发展技术含量高、附加值高、资源消耗低的纺织产品。目前也是很好的优化区域布局时机。推动和引导纺织服装加工企业向中西部转移，建设新疆优质棉纱、棉布和棉纺织品生产基地。近期西部固定资产投资明显高于东部，已经体现出纺织服装产业向西部转移的趋势。中国纺织工业协会也正在帮中西部产业集群做规划，以更好地承接东部产业转移。
6、对未来走势的期望不要过高。虽然《规划》第一条就提出要“统筹国际国内两个市场，积极扩大国内消费，开发新产品，开拓农村市场”，但即使采取类似于家电下乡等方式刺激农村和低收入人群消费，由于品牌服装价格较高，农村人群并不是消费主体而难以产生影响，且专项资金中关于“培育具有国际影响力的自主品牌”过于笼统缺乏细则支持；对于中小纺织服装企业来说，单单只是农村市场的缓慢增长则并不足以解决当前的困境。尽管自2007年开始，内需首度超越出口成为拉动纺织经济增长的主要动力，但3-5年内，内需增加的消费量还不足以完全弥补出口放缓甚至下降带来的缺口。
加之，由于之前对《规划》的预期，已经透支了部分能量，企业上升的空间不大。自2008年12月起至今，纺织板块累计上涨26.79%，跑赢大盘15.54个百分点，部分股价较低的个股涨幅甚至超过100%。已经基本反映了规划的能量，短期内不排除板块继续上涨，但结合行业的基本情况，不论是资本市场，还是产业市场，短期内的爆发都难以实现。
根据统计数据，10年来中国纺织行业首度出现负增长。2008年1-11月，规模以上纺织企业实现利润1042亿元，同比下降1.77%；其中亏损企业亏损金额达到227.5亿元，同比增加99.85%，有2/3企业亏损或正处于亏损边缘，行业转亏为赢尚需时间与时机，盲目的乐观只会恶化窘境。
7、对未来走势不要过于悲观。虽然从2008年12月份数据来看，纺织服装行业颓势未改，固定资产投资跌入历史低谷，纺织行业尤其明显，服装行业固定资产投资增速为20%；PMI 指数来看，纺织行业2008年12月份新订单指数和新出口订单指数分别创出新低，行业指数仍继续下；采购指数和原材料存货指数2008年12月却已开始小幅反弹，显示企业已经开始储备生产资料。特别是在1月份国内整体出口锐减17.5%的情况下，服装出口却逆势上扬，出口增幅达5.7%，令人眼前一亮，相信行业转暖已经可以期待。
图一、纺织行业PMI指数
图二、纺织行业PMI指数（续）
资料来源：CEIC，中信建投证券研究发展部
服装行业的新出口订单指数、订单指数和采购指数也持续创新低，但原材料指数2008年12月止跌回稳。观察全球纺织服装资本市场，估值水平涨跌互现。美国09年PE回升到11倍左右；全球估值水平从11倍上升到目前的11.5倍；欧洲则从13倍下降到目前的11.7倍；亚太区服装业估值水平从10倍上升到13倍；A 股已累积反弹超70%。不论从资本市场，还是从统计数据或指数看，行业转暖的趋势已界显现，对于未来，我们不乐观但也不悲观，客观的看待行业走势，才能更好的应对目前的现状。
后续看点：
1、行业实施细则。行业主管机构纺织工业协会需要掌握当前企业面临的主要问题和需要中央政府部门支持解决的问题，在此基础上提出产业振兴的具体实施细则。比如财政、税收、金融、贸易，还有海关、环保、劳动就业等具体领域，究竟如何支持纺织服装行业及企业，都需要进一步明确。有了实施细则，国家出台的振兴规划才能真正落到实处，《规划》的具体效果还要看细则。
2、企业层面的对策。翻手危机覆手良机，解决企业危机，靠天靠地都不是好企业。我们已经看到一些优势的品牌企业开始了行动，纺织服装行业中更多的中小企业，要团结起周围的中小企业进行自救；行业中更多的大型企业，要积极的利用兼并收购等手段整合优良中小企业；行业中的出口企业，也要更积极与内销企业互学互助。稳定的行业基本面并不能只依赖大型企业，更不能仅仅依赖中小企业。
3、行业出口退税率上调至17%。
既要宏观上的政策调控，也要中观上的细则推进；既要中央的大力扶持，更要地方上全力实施；既要大型企业做品牌做管理，更要中小企业得生存得发展；既要外在的刺激，更要内在的自强。纺织服装行业是一盘难下的棋，也是一盘永远没有结局的棋，如何落子，若何圈地，正在考验中国的纺织服装企业。
