TMT观察家

根据1月15日央行公布的最新数据显示，2009年全年新增外汇储备4531亿美元，外汇储备余额近2.4万亿美元，同比增长23.28%。虽然2009年12月份的104亿美元新增外汇储备数字远低于9月份高达617亿美元的增幅，但值得注意的是：商务部数据显示，FDI（外商直接投资）从2009年8月份开始实际使用外资连续5个月正增长，FDI 在2009年12月单月103%增速以及121亿美元的新增额为2009年内最高，而从趋势看，FDI热情不减，热钱涌入的态势明确。

另据，2008年5月德意志银行对国内外企业的一份关于“热钱流入渠道”的调查中，52%的企业认为“直接投资”最易操作，另有11%的企业选择“低报进口”、10%选择“高报出口”。可见外商直接投资最易成为热钱流入的渠道。

实际上，受制于中国的资本管制政策，香港地区已经成为国际热钱套利中国经济的桥头堡，对此，香港金管局人士表示，在联系汇率机制下，香港无法阻止资金流入。于是，2010年1月中旬，央行突然宣布提高准备金率0.5%。至此，2010年1月17日之前，央行已经连续净回笼现金超过14周之多。人们普遍认为2010年的货币政策是“明松暗紧”，攘外之前，先安内，收紧流动性将是2010年的主旋律。

虽然2009年贷款额度巨增，但民企的比例却很可怜。庞大的民营企业对资本的渴求，使得热钱在国内有更多的存在理由，即使热钱对民企的援助并不理想。于是，非但内地、香港如此，新兴市场地区差不多都是热钱滚滚使人愁的情景。原本资本管制比较宽松的国家和地区，也开始纷纷应对：2009年11月份，韩国出台外汇管制政策，打算2010年落实；同时，巴西再宣布加强针对外资流入炒卖资产的新措施，主要向外资提高购买债券与股票征收较高的税率；台湾金融监督管理委员会宣布，禁止境外投资者将资金转为定期存款。

当然，如果资金流入进行投资长期资产，这是每个国家和地区都欢迎的，但逐利的资本，所为的是短线炒作，其危害性不言而喻。由于欧美国家宽松货币政策和人民币汇率严重低估两个因素存在，流动性泛滥在中国是早晚的事情，根据2009年12月份各项指标的异常，可以推测出2010年下半年，外汇占款可能再次成为流动性泛滥的根源。

2009年全年银行业人民币贷款投放增加的9.59万亿天量，使得“适度宽松”的货币政策变成了“极度宽松”的状态，热情掩盖了压力。但“国进民退”的趋势，以及通胀预期、负利率的可能性等等原因，在购买力不断缩水的过程中，个人以储蓄为主的格局也将发生逆转，资金更多地用于购买资产和社会消费品中，从而促成通胀预期的“自我实现”，进而再度刺激热钱涌入的热情。

2010年，“热钱”一定会再度成为关键词，而危害也会愈大。至于央行的拳头是否能敲碎膨胀的逐利欲望，只有天知道。