TMT观察家

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——打造完整家纺产业链 欲与南通试比高  

“从事家纺行业，柯桥的企业有面料优势。服装面料、家纺面料两者相通，有了服装面料基础，柯桥的家纺面料虽然起步晚但发展快，很快在家纺面料市场上站稳了脚跟，而且由于面料品质国内首屈一指，就连南通等地的家纺商户也都到柯桥进家纺面料”。–绍兴县家纺协会副秘书长李萍

柯桥：

目前柯桥县共有家纺面料生产企业250多家，已具规模的达75家，有注册商标的56家，拥有中国名牌产品2只、国家免检产品6只、省名牌产品7只、市名牌产品16只。2009年1至5月，柯桥中国轻纺城市场实现成交额248.82亿元，同比增长10.4%；新增经营户1478家，新增营业房3118间。面对国际金融危机的影响，在当地政府的支持下，商户、企业大力开展市场拓展年活动，二次创业带动柯桥家纺逆势上扬。 

奥巴马冠名的暖春

2008年8月开始，柯桥的工业用电量一直在下降。10月，江龙控股崩盘，华联三鑫、浙江纵横也应声而倒。“托在一块布”上的绍兴摇摇欲坠。愁云惨雾中，柯桥家纺蹒跚行至2009，终于喜逢暖春，而这个消息还是奥巴马“冠名”的。——美国总统奥巴马国会山就职演说现场贵宾席上的毯子全部来自浙江绍兴柯桥。赛博家纺有限公司副总经理祝邦杰的电脑里，美国的合作伙伴发来的有奥巴马就职现场照片那封邮件被保存下来。“在这么重要的场合，绍兴的纺织品能被选用，靠的是过硬的品质”。祝邦杰指出，“产能过剩总是相对的，我们的策略就是逃离低端的恶性竞争。”

太多同类企业集聚在柯桥，小企业的生存空间只能是深耕细作。尤其是当市场环境不好的时候，“牛市”中用销量赢得利润空间的打法再也跑不动时，加强设计和知识产权的保护，向终端市场挺进，做成品，打品牌，这些赚钱不快但利益长远的措施，才是唯一的出路。绍兴县家纺协会会长魏中华也认为：“知识产权保护工作做好了，必将吸引一大批设计师前来轻纺城寻求发展。不仅将为柯桥引进优秀的设计作品，增强柯桥市场的竞争力，同时也将提高柯桥的品位。” 

整合“6+1”产业链

经济学家郎咸平有一个著名的“6+1”理论，南通家纺市场正是依靠产品设计、原料采购、仓储运输、订单处理、批发经营、终端零售这六要素的整合赢得了国内家纺成品市场的话语权。

国内不少商人甚至还有不少南通人早就相中了柯桥市场，愿意到这里来开拓业务，因为毕竟这里有面料优势、外贸优势。但柯桥的优势并不完整，在成品配套、设计、营销等方面，柯桥都有着不可避免的短板。如果能搭建起一个具产品设计、原料采购、仓储运输、订单处理、批发经营、终端零售等功能于一体的市场平台，柯桥发展家纺业将是国内最有优势的。这已经是柯桥企业和地方政府的共识。

值得庆幸的是，绍兴人思维活跃，又肯学。09年柯桥出台了一系列扶持措施：加强市场监测、数据支持；引导企业转型；鼓励技术创新、品牌创建和时尚创造；加大宣传推介及招商力度；加强政策激励，加大在出口信用保险方面的支持力度，投资2000万元吸引优秀的设计师入驻中国轻纺城，发展纺织创意产业等。

考虑到受环境影响，企业收缩战线。新建成的中国轻纺城家纺市场更是打出“零租金”的狠牌，对租户承诺前两年实行零租金，第三年开始适当收费，进一步搞活了市场。如今，地区内商户都有信心再创辉煌，让人们不由的起到柯桥与南通一较高下。

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与40年前的德国、30年前的日本、20年的亚洲四小龙遭逢的情况非常相似，沿海带动内地（发达地区带动不发达地区），出口带动增长的模式在2008年踏入了窘境，很多发达国家发展到一定程度时也都遇到类似的问题。如果把依赖生产要素包括劳动力、资源、土地等的价格低估优势、采取低附加值的国际竞争模式看作是工业化进程中的上半场的话，转型的压力恰恰是我们在上半场发挥到极致的表现，当然同时也是开启中国必须开始工业化下半场的信号。
制造业的成本主要由各种资源和劳动力构成，利润的降低与过去几年资源价格大幅上升和劳动力价格重估恰好相对应。由于我国的经济发展起点较低，长期依赖粗放式经济增长方式，环境污染日益严重，各种资源日益减少，尤其是石油资源的依赖性已逾50%，已成为制约我国经济持续稳定增长的瓶颈。长期粗放式经济增长必然将引发资产泡沫与通货膨胀。在2008年我们经历了全球范围的衰退和危机，岁末时候展望我们已经可以预见，在不远的未来实体产业将接过金融市场动荡的接力棒，并无奈的将危机继续下去。
制造业是我国的传统强势产业，占第二产业产值额的80％以上，由于量大、面广、影响深远而成为我国产业结构升级的关键环节。我国制造业面临的主要问题有：产业模式以劳动密集型为主，资本、技术密集型尚待发育；自主知识产权较少，技术水平相对落后；企业组织结构小而散，产业集中度低，规模效益差；管理落后，竞争力薄弱等等。为此，制造业优化升级的基本方向是：用高新技术尤其是信息技术改造传统制造业，使制造业升级向技术密集、高附加值方向发展。
2007年，中国制造业占全球制造业总产值的13.2％强，位居第二位，美国占20％位居第一位，而中国制造业的此数据在1990年仅有3％，不过行业利润率则有所下滑（参考下表一），但美国制造业已经很大程度上转移出本土。中国制造业只要能够成功转型实现产业升级，提高制造业的整体素质和国际竞争力，就有机会在未来三年跃居第一位。根据华盛顿经济咨询机构GlobalInsight的预测，中国可能与2009年超越美国而成为全球最大制造中心，美国将从2007年的20%，而中国在全球制造业输出中所占比例将达到17%，中国成为世界制造业之王将比预期提前四年。但由于经济景气程度不断恶化，将一定程度上影响预期的实现。
表一：我国制造业主营业务利润率
类别 2007年3季度 类别
纺织品
纺织、服装、皮毛 15.49 13.23
化工造纸建材：
石油、化学、塑胶、塑料 16.27 18.01
医药、生物制品 25.2 31.36
木材、家具 27.47 17.11
机电类：
电子 15.25 19.1
机械、设备、仪表 16.39 17.48
矿产品：
非金属矿物制品业 25.42 27.26
食品加工类：
食品、饮料 26.79 28.32
其他产品：
其他制造业 15.75 12.13
数据来源：wind资讯
中国制造业转型意味着：产品品质、价格、档次、技术含量和品牌含量全面上升。产品性能的可靠性、产品功能的合理化、产品使用的安全性的全面提高；产品设计、生产、营售过程的可控性；服务的可达性、准确性提高以及附加值的提升；采购、交付的及时性以及物流体系整体的改善。总的来说，中国制造业需要从全球价值链低端向中高端的全面跃迁。
观察我国的产业结构，尤其是沿海发达地区的企业中，纺织服装行业2008年的境遇最为窘迫。在全球性的结构调整中，服装业由中国向东南亚国家转移的趋势已经比较明显。但纺织行业则出现两种不同的趋势：一方面落后产能将被淘汰，逐渐转移到其他国家；另一方面中高档纺织产能继续由发达国家向我国转移。全球产业发展趋势迫使我国的纺织服装企业走上技术与管理升级之路，最终的结果必然是大规模的企业倒闭与整合，但在此过程中行业企业也将完成产业升级，在技术、管理、品牌、营销、渠道等软实力上具有核心竞争力的企业将终将最终胜出。
但与以往行业周期性波动中的变化不同，此轮纺织服装行业转型的影响将体现在更深广的层面上。行业盈利增速下滑和中小企业倒闭只是行业调整开始的讯号，大规模的企业整合与产业转移还没有开始，预计初步调整时间将在三至五年左右，而新兴的具有品牌等核心竞争力的企业在国际上的崛起，至少需要五至十年的时间，转型之路漫长而修远。
2008年困扰纺织服装出口的主要是人民币升值、成本上升和美国的需求增速下降三大因素。然而随着2009年人民币升值预期的放缓和成本的回落，外部需求的下滑将是出口所要面对的最主要问题。同时，根据对美国、日本、欧元区等主要消费国家的消费研究，纺织服装消费的变动趋势与整体经济GDP的变动趋势是正相关的。另据IMF的预测，全球经济将会在09年显著放缓，因而服装消费的增速也预期放缓，纺织服装全球贸易量增速也将下滑（如图一、图二），预计2009年中国纺织服装出口几乎无增长（如表二）。
而分析世界经济衰退的影响因素，世界经济减速的逻辑过程是：美国-欧洲-中国和印度-资源出口国如中东、俄、巴西等。所以可以断定中国出口减速虽然是个缓慢的过程但趋势不会改变。因而，在近期举行的中央经济工作会议中特别强调了：2009年的经济发展方式是保增长、扩内需、调结构。把结构调整和加快发展方式作为保增长的主攻方向，调整收入分配结构、产业结构、城乡结构和地区结构，努力创造新的经济增长点和新的竞争优势。
图一、09年纺织服装消费增速预期下滑
 
资料来源： CEIC、东海证券研究所

图二、09年全球纺织服装贸易增速预期下滑
数据来源：CEIC、东海证券研究中心

表二、中国纺织服装出口预测
 07年出口额
（亿美元） 08年出口额E
（亿美元） 09年出口额E
（亿美元） 07年增速
（﹪） 08年增速E
（﹪） 09年增速E
（﹪）
全球 1679.37 1809.52 1819.13 14.23 7.75 0.01
美国 240.40 240.64 228.61 15.26 0.10 -5.00
日本 188.55 200.81 203.82 3.96 6.50 1.50
欧盟 258.02 341.88 386.32 22.79 32.50 13.00
香港 227.28 198.87 169.04 2.81 -12.50 -15.00
资料来源：中国海关、东海证券研究所

虽然从目前的人均消费数据来看，我国服装鞋类消费仍有很大发展空间（如图三）。但在纺织服装行业内销所作的预测中，2008年的内销增速大约在20.0 %，而2009年内销增速大约在11.0%左右。未来一段时期内我国服装市场容量预测如下表三所示。
图三、各国人均消费数据对比
资料来源：中金公司研究部
未来22 年我国服装市场容量预测（%、亿人、元/年、亿元）
表三、我国服装市场容量预测
时间 城镇人口 农村人口 城镇居民个人
可支配收入 城镇居民
衣着类
支出占比 农村居民
个人可支配收入 农村居民
衣着类
支出占比 衣着消费支出 增速
2005 5.3 7.8 10493.0 7.6 3915.5 3.8 5416.4 ——
2010 6.1 7.5 15739.5 8.0 5873.3 4.0 9415.5 73.8
2015 6.9 7.1 23609.3 8.0 8809.9 6.0 16688.8 77.2
2020 7.6 6.7 35413.9 8.0 13214.8 7.0 27630.7 65.6
2025 8.2 6.2 53120.8 8.0 19822.2 7.0 43462.2 57.3
2030 8.7 5.7 79681.2 8.0 29733.3 7.0 67570.7 55.5
数据来源：联合国网站

雪上加霜的是，在市场萎缩的同时，纺织服装企业还面临着原材料、劳动力成本等上升的压力。当无奈的利润空间缩小的趋势时，企业的发泄途径只有三个：要么涨价维持盈利，宏观上将会出现通胀压力；要么降价维持市场但会造成利润挤压甚至关门倒闭，经济上将出现调整压力；要么通过生产率快速提升应对成本上升，在不涨价的情况下实现毛利率的提升，或产品升级以实现利润模式的提升，此即为产业升级和经济转型。降价是最无奈的选择。涨价在目前的竞争模式下又缺乏可操作性。一般说来，当利率下降到一定程度以至于开始威胁企业盈利能力时，价格必然上涨，从国内的统计数据来看，自2007年下半年来相关指数的持续上升可以说是纺织服装企业对成本上升和利润率下降已经难以忍受的一种表现。当市场中微观层面的企业盈利压力转化为涨价压力，进而转化为宏观的通胀压力时，但在目前经济衰退，消费萎缩的情况下，企业竞争已经空前的激烈，降价空间已经透支，企业不得不调整产业模式，选择产业升级和经济转型。宏观上避免通货膨胀恶化，微观上保证企业盈利的出路似乎只有转型一条途径。
不分析历史原因就无法准确的定义现在，预测未来。改革开放中的高速增长模式无非就是中国开放市场，参与到国际分工中，成为了世界的加工厂、制造商。所谓的工业化、城市化以及内需，可以说是这一增长模式发展的必然表现或派生结果。当然，要注意到中国实现这种模式的前提是生产要素价格包括土地、劳动力、资源以及汇率的普遍低估，这点不论是在世界范围内还是在“金砖四国”中都没有任何一个国家如中国这般全面和纯粹，所以在过去的三十年中，“中国制造”成为了世界范围内中低端产品中最富有国际竞争力的群体。然而，这些前提目前正在消失：土地价格、劳动力价格、资源价格在过去尤其是2008年出现了大幅上升，人民币政策的调整使得汇率在加速升值，出口增速由于经济不景气而面临回落。生产要素的价格重估是中国发展模式的必然结果，同时也是促使这种经济增长模式走向终结的原因。不同的国家与地区有不同的竞争模式，政府除了农业不可能长期保护任何竞争力的厂商或产业，企业唯有自强才有出路。

图四：生产要素要求产业转型
 
观察中国真实劳动力价格的竞争优势，我们会发现，过去三年来，中国的劳动力价格优势在加速丧失。同期数据显示，2002年以来，中国、印度、巴西的真实劳动力竞争力在逐步消耗，但中国的劳动力竞争优势损失最为严重。相对而言，印尼的竞争力在快速提高。
由于中国纺织服装行业产品的议价能力较弱，企业在寻求出路时多会在节约成本方面进行考虑。沿海向内陆、东部向中部的产业转移，在土地价格、劳动力价格、资源价格方面都会取得一定优势，在企业转型尚有待时间来调整之初，将为企业赢得宝贵的缓冲时间，但由于不发达地区的产业环境和劳动力素质相对较低，这也是企业无奈之举。
在产品选择方面，即使纺织服装产品有部分“日常消费品”的特征，但中高端产品消费仍要比低端产品稳定，所以在今后一段时间内，肯定会有部分企业会选择中低端产品向高端产品的转移。而在产品细分中，由于运动服、休闲服类产品在未来的消费增速较其他细分为高（参见图五），所以也会有部分企业向这两个细分市场靠拢。
图五、各子行业消费增速变化及预测
 
资料来源：Euromonitor、中金公司研究部
注：03-08年为Euromonitor数据；09-10年为中金公司研究部预测。

对于出口国家的选择，美国经济预计在09年末回暖，其国内需求的回暖在短期内几乎不可能实现。欧盟经济因为私人负债率并不高所面临的状况略好于美国，内需较美国强劲。欧盟有望成为今后一段时间内我国纺织品服装出口的最主要市场。日本来自我国纺织品服装的进口增速自06 年以来持续走低，尤其是与服装消费存在正相关的日本GDP 增速明显走低，使我们对日本国内消费也难以乐观。对于不发达国际来说，非洲对我国服装纺织产品的需求近年来增速很高，在未来几年也许会给国内企业一些惊喜。
对于国内企业来说，尤其是纺织服装行业而言，产业转型和产业转移很难分清楚。地区性和产品型的转移为产业转型赢得宝贵时间，而产业转型必然导致在产品上的变动以及更广阔地域内的迁徙。
2009年，企业面临的将是更加残酷的竞争，变中求通，险中求胜，化危机为时机，期望更多的企业可以在转变中一天比一天好。

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如果市场糟糕到极致，至少我们不必担心会更糟。而且，最糟糕的市场同时也意味着，只缺少一个看好的理由，如果发生任何变化，最可能的只会是利好，不是吗？

根据海关总署发布的统计数据，2009年1-4月我国纺织品服装累计出口465.6亿美元，与去年同期相比，降幅为7.5%。其中，纺织品累计出口171.39亿美元，服装累计出口294.21 亿美元，增速分别为-17.3%和-0.6%，与去年同期（08年1-4月）的纺织品增速25.13%、服装增速9.3%相比，有一定幅度回落。但对于全球主要进口国美国的出口则逆势上涨，2009年1-4月中国占美国进口纺织品服装数量份额同比提高3.43个点至36.53%。从2009年起美国取消23 类产品的数量限制刺激，我国被压制的具有强大比较优势的产品出口增长出现井喷，且主要竞争对手的大幅削弱和国外大型进口零售商的倒闭双向加强了中国服装的出口议价能力。另据国家统计局发布的数据，国内服装针纺品商品零售总额前四个月的累积增速约为15.9%，较去年同期下降了9.2个百分点，预计09年内需市场的销售额增速将维持15-20%的水平。综合出口和内销数据可以判断，服装行业的负增长已基本到达谷底，但由此断定行业转暖还为时尚早，只能说行业仍在谷底徘徊，因为行业复苏的最根本拉动因素只能是是国内外需求的回升。所以，我们只能继续等待国内外需求的真实回升，或一个坚决的看好理由。 

图一、04-09年来纺织服装1-4月出口情况（亿美元）
资料来源：海关数据、中国第一纺织网 

观察服装业的21家上市公司，2007年净利润排名前5位的公司分别是雅戈尔、鄂尔多斯、美邦服饰、浪莎股份和凯诺科技，五家公司净利润占行业总额的80.52%，2008年排名前5位的公司分别是雅戈尔、鄂尔多斯、美邦服饰、伟星股份、七匹狼，五家公司净利润占行业总额的82.57%。2007年收入排名前5位的公司营业收入占行业总额的65%，至2008年这一数字上升至69%。可以判断，服装行业集中度明显在持续增加。

另根据上市公司一季报显示，服装行业一季度净利润同比增长28.70%，好于预期。四月份数据稍有回落，但扣除出口退税等影响，仍然乐观。我们最乐观的预期也只能是2009年行业业绩略好于2008年，距离之前的高速发展态势仍有距离。因为经济危机致使行业中的不稳定因素集中爆发，解决问题的途径已经不能是改良而是变革。即使在《振兴规划》的指导下走上健康发展的道路，仍需要一段时间。

笔者认为，在国际、国内需求没有明显复苏的前提下，数据的好转有两个原因：一是服装行业有明显的季节性需求变化，3、4 月份是纺织服装行业的需求旺季，因为每年的秋冬装生产均在这段时间下单，透支未来多个月份的消费而形成季节性增长；二是随着经济危机的蔓延，在产业的深度和广度上的危害性渐渐显现，消费的低迷使得抵抗性较差的中小企越来越多倒闭，生产订单向大企业集中，会显得大企业生产出现好转。从企业数量上看，2008年3季度以来的行业洗牌加速了企业的淘汰，业内新增企业的速度明显放慢，且同比来看亏损企业占比也在小幅增加，这明显预示着行业集中度的提升在加速，这意味着“幸存”下来的企业订单量将更为“饱满”，对于处于转型期的服装行业来说也意味着转型会更快更有效的进行下去。不论是订单的季节性变化，还是企业数的减少，统计数字的变好在目前的情况下看来并不足以支持行业转暖的结论。 

图二、2004年1月-2009年2月行业企业数量变化情况
资料来源：CEIC、联合证券研究所 

在关注到行业数据量变的同时，也应该注意质的变化。服装作为消费品其需求具有相对刚性，尤其是我国服装出口产品的结构偏重中低端产品也意味着国外经济衰退对其影响未必巨大。根据最新的服企调研可以看出，目前多数大型企业订单总量仍然饱满，只是结构发生变化，短期的小订单明显增多。这说明经销商在危机时期会采取更为谨慎的经营方式，将原本时间跨度大的大订单分拆成若干小的短期订单。观察业内主营内销品牌服饰的标杆企业，美邦服饰、七匹狼、报喜鸟三家公司，2008年共实现营业收入70.64亿元，同比增长56.93%，实现净利润8.63亿元，同比增长61.20%。此数据远高于行业增速预期，可以在一定程度上证明以上结论。且ZARA模式在业内的推行，也使得行业订单模式向“多批次、小订单、快速交货”的模式靠近。

归结原因，经济危机时期服装行业的消费者购买行为也是由有效需求决定。虽然2008-2009年我国城乡居民的收入继续增加，但同比增幅已有收窄，尤其是对于收入的预期迟迟不能转为乐观，直接影响到居民消费支出的下降。从趋势来看，这一状况预计还将持续一段较长时间，因为从统计数字看，目前居民的储蓄热情还比较低，加之政府的调控重点是投资，对于拉动内需能起的作用较小。虽然可以通过提高居民收入、增加社会保障等方式来鼓励居民消费，但此类消费需求肯定是在较长的时间内缓慢释放，存在滞后性。根据中华商务信息网的数据显示，百家大型零售商场的月度服装零售增速受经济危机的影响一度回落到20%以下，09 年前4个月服装零售额累计增速只有8.6%。

 图三、全国百家大型零售商场2007年7月-2009年4月服装零售数据
资料来源：中华商务信息网 

从短期看，尚未看到行业转暖的迹象。从中期看，源与市场需求的变化，品牌服装企业将获得越来越大的相对优势。服装内销市场容量的缓慢释放，以及出口市场中产品结构的变化，对于中国服装企业来说，创造新的“黄金十年”的并不是空想。

从盈利模式的角度来看，可分为服装制造业和服装销售业。服装制造业产业链涵盖纤维、纺织、染整、辅助材料、服装设计、加工等。对于整个行业来说，制造业是基础，是行业发展的内因。在中国的服装产业集群地任何厂商都很容易的寻找到上下游合作伙伴，并可有效的减少运输成本、缩短供货时间，从而使众多的企业能够更好的满足“多批次、小订单、快速交货”的需求，可以说目前中国具有全球最具优势的服装制造业产业链，在低端环节完全具有全球领先地位，在品牌运营新型纤维及面料开发等方面也在不断的快速发展过程中。中国服装行业所具备的高素质劳动力和全球最完善的产业链优势并没有改变，相对于国外的土耳其、越南等竞争国，行业仍然具有全球竞争力。以新产品开发和劳动生产率水平数据为例，数据极具成长前景，而中国纺织服装贸易额的全球比例也会在未来一段时间内继续上升。 

表一、服装鞋帽行业2009年1-2月份新产品开发和劳动生产率水平

行业	新产品产值	新产品产值上年	新产值同比	新产值比率	新产值比率上年	平均劳产率	平均劳产率上年
单位	万元	万元	％	％	％	万元/人	万元/人
服装鞋帽	552141	495107	11.52	4.32	4.42	0.80	0.70
服装	530857	479284	10.76	4.39	4.53	0.81	0.71
鞋帽	21284	15824	34.51	0.98	0.98	0.61	0.59

资料来源：国家统计局，方正证券研究中心 

图四、1998-2020年全球及中国纺织服装贸易额及中国占比
资料来源：CEIC，国信证券经济研究所 

从内销角度看，短期内并不明朗，从中长期看，城市化进程的推进和生活水平的提升必将带来服装市场的容量扩大。因为我国的市场经济并不成熟，人们的消费欲望也因种种原因一直得不到释放。但在中国的市场改革进行到如今，仅靠投资拉动已经不能满足管理层的经济增长目标，所以除去出口之外，拉动内需将成为今后一段时间的主旋律。潜在的居民消费能力将被逐步释放，国内的服装市场整体容量会被迅速放大，预计至2030年前我国的服装内销市场容量将以平均每年至少10%的速度增长。依据是，根据01年-08 年城乡居民消费数据，当前城镇居民衣着类支出占总收入的比重大致在7%―9%之间，而农村居民衣着类支出占比约大约在3%―6%，分别对应的城镇和农村居民人均收入水平约为8000元/年-10000元/年和3000元/年-5000元/年。 

表二、2005-2030年我国服装市场容量预测（%、亿人、元/年、亿元）

时间	城镇化率	城镇人口	农村人口	城镇居民收入增速	城镇居民个人可支配收入	城镇居民衣着类支出占比	农村居民 收入 增速	农村居民个人可支配收入	农村居民衣着类支出占比	衣着消费支出	五年内平均增速
2005	40.4	5.3	7.8	67.1	10493.0	7.6	64.4	3915.5	3.8	5416.4	——
2010	44.9	6.1	7.5	50.0	15739.5	8.0	50.0	5873.3	4.0	9415.5	11.69%
2015	49.2	6.9	7.1	50.0	23609.3	8.0	50.0	8809.9	6.0	16688.8	12.13%
2020	53.2	7.6	6.7	50.0	35413.9	8.0	50.0	13214.8	7.0	27630.7	10.61%
2025	56.9	8.2	6.2	50.0	53120.8	8.0	50.0	19822.2	7.0	43462.2	9.48%
2030	60.3	8.7	5.7	50.0	79681.2	8.0	50.0	29733.3	7.0	67570.7	9.23%

数据来源：联合国网站、联合证券研究所 

应该注意到的是，城镇居民相对来说，因收入水平较高、购买力较强，对衣着类支出相对不敏感，所以在目前的经济危机背景下，衣着类支出的波动也相对较小，这点可以从2009年的百货服装类销售数据得到证实；但农村居民由于收入水平较低，对衣着类支出更为敏感，当收入发生波动时，衣着方面的开支会被首先缩减，这也是目前我国内需消费并不乐观的主要原因之一。相对于国内城镇居民而言，欧美市场用户的收入更高、购买力更强，所以我国的欧美出口数据一直还保持在一个良性状态之下，尤其是美国市场的逆势上扬，对国内服装行业来说是不可多得的好消息之一。

随着服装市场容量的扩大，不论是为满足国内居民消费观念的改变，还是迎合欧美成熟市场的新要求，我国服装企业所面临的竞争环境都会更加激烈和高端，向品牌和高附加值转型是唯一的生存法则。而且“大家都发展的时候，看谁发展得最快，这就是竞争力。”这句许多浙商挂在嘴上的“危机应对哲学”，相信会给更多服装企业以启发。

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经历了消费者信心和购买行为的低谷后，在内需方面，随着基础数据的回暖及信心的抬头，四月份部分公司出现了喜人的业绩反弹，加之，五一节增长的销售额也表明：零售和品牌服装板块复苏趋势日益明确，且一级城市的增速反弹显著的高于二三线城市和中西部地区。

对于出口，由于本轮全球性的金融危机对全球大部分国家都造成较大冲击，我国服装出口的竞争国也受到普遍影响、虽然我国的出口数据也难让人乐观，但政府和企业也得到一个难得的机会，重新审视我国服装产业。定位为支柱性产业、出口退税并连续4 次上调至16%等显著提升了中国服装企业的信心，加之强大的产业集群效应、高效的人力和组织体系、上下游综合配套能力等个别优势也在困境中慢慢融合，相信终将成为国内服企笑傲国际市场的“内圣”之因。虽然人力成本等的上升，让出口产品丧失了部分竞争力，但中国制造仍然以低于全球约15%的综合价格优势在美欧继续演绎20%-80%的份额提高，虽然“外王”的利剑只开出“价格”的单锋尚缺“品牌”之利，但中国纺织服装出口的“新春天、新提高”正在来临。 

图一、纺织品与服装出口增幅
数据来源：海关总署、中投证券研究所 

根据海关总署发布的统计数据显示，2009年第一季度我国纺织品服装累计出口340.67亿美元，与去年同比大幅下降6.52%。其中，纺织品累计出口120.18 亿美元，服装累计出口220.49亿美元，增速分别为-17.76%和1.01%。而2008年的增长数据为，一季度纺织品增速26.65%，服装12.32%。数据比去年同期分别大幅度回落。考虑目前人民币对美元汇率基本稳定（6.83-6.84之间），剔出人民币对美元升值因素按人民币计价(2008年初未7.1左右），08 年一季度纺织品、服装的增长速度分别为：纺织品为-20.81%，服装为-2.74%。这个数据完全可以反映目前国内企业的实际出口。 

表一、纺织服装业营业、利润数据表格

	纺织服装 （百万元）	增速 （%）	纺织 （百万元）	增速 （%）	服装 （百万元）	增速 （%）
2003	2570.37	–	4863.33	–	3565.18	–
2004	1070.49	-58.35	1277.03	-73.74	-206.54	-105.79
2005	1808.41	68.93	919.91	-27.96	888.50	-530.19
2006	3088.31	70.77	1385.63	50.63	1702.68	91.63
2007	6249.68	102.37	1083.99	-21.77	5165.69	203.39
1H2008	8246.87	24.96	2894.47	4.30	5352.39	49.71
3Q2008	11329.29	17.77	4210.56	9.58	7118.73	43.42
2008	3831.51	-38.69	-305.24	-128.16	4136.75	-19.92

资料来源：Wind 资讯 （1Q2009数据参考上文海关总署的统计数字） 

分析原因，目前的外贸订单交货期大多为3至6个月，而08 年四季度正是订单量急剧减少的时期，因此一季度月出口额大幅度减少在情理之中。预计09 年2 季度纺织品服装出口形势会有所好转，尤其是服装出口将会继续增长。因为一季度国内生产企业订单较08 年4 季度有较好的增长，加之4.1日起出口退税率上调至16%促使企业有意推迟交货以分享政策优惠。

尤其应当注意的是，08年下半年以来纺织品和服装出口增速出现“交叉”现象，即纺织品出口增速下降幅度从08年10月以来开始大于服装的出口增速降幅。这预示着，国外纺织服装生产企业尤其是服装企业在金融危机中遭受的打击也是非常严重，产能萎缩严重，甚至超过中国。因为中国海关统计中纺织品包括纱、坯布、面料等半成品，而服装则包括服装及服装附属品等，纺织品（半成品）出口的大幅下降意味着周边国家服装出口相对下滑导致对我国纺织品（半成品）需求的下降，也同样意味着中国服装产品（包括服装及服装附属品）的国际竞争将减小，故此，国内的服装出口增速有望在今后几个月继续增长，并将在未来全球经济复苏时期获得较快的更大、更好的机遇。尤其是在汇率相对稳定的情况下、国内原料成本下降、人力成本的稳定和前期累计多次出口退税率下调提升了整个行业的议价能力；管理、设计、品牌、技术等综合实力的升级也为出口企业建立核心竞争力提供了有力支撑。 

图二、08 年下半年以来纺织、服装月同比增长
资料来源：海关数据，中投证券研究所 

目前全球服装出口主要集中在中国、欧盟、香港、土耳其和孟加拉国等国家或地区， 1980-2007年间，中国的市场份额已从1980年占全球服装出口的5.7%上升至2007 年的33.4%。全球服装进口则高度集中，以进口金额排序欧盟、美国、日本、香港和俄罗斯。从发展趋势看，日本、美国、香港份额有所下降，俄罗斯份额显著上升。分析两者趋势，结合上文分析结论，中国服装出口极富增长性。 

图三、2004-2009.2 我国纺织服装出口全球市场分布
资料来源：中国纺织品进出口商会，国信证券经济研究所 

截至2008年我国服装出口前三大市场，欧盟（27 国）、美国和日本分别占比24%、14.1%、和14.4%，而且尤以日本市场比较成功。今后一段时间内，中国服装在三大市场的市场趋势：

1、日本

由于文化、历史和地缘等因素，在1988-2008的20年中，中国服装在日本市场演绎了一段占有率从20%到80%的传奇，市场份额由23%提高到77%，年复合增长9.91%，年均份额提高2.7个点。即使在日本总需求出现负增长的前提下，中国仍然实现高速增长。目前在日本市场，中国的竞争对手已由发达国家转为发展中国家。韩国的市场份额由1988年的22%降至2008 年的1.8%；意大利由1990 年的12%降至2008年的3.7%；而越南2008年对日服装出口同比增长为16%，预计2009年同比增长20%。高市场占有率和低端产品为主的现状，要求中国服企今后在日本的重心必然由从抢占市场，转移到巩固市场占有率、提升盈利水平和品牌建设上。 

图四、1988-2008 主要国家在日本进口全球纺织品服装中份额
资料来源：日本海关，国信证券经济研究所 

2、美国

从近期数据看，美国服饰消费基本见底，而美国纺织品服装进口与服饰零售基本一致，可以作为判断美国服装进口转暖的指标。但应该注意的是，中国出口美国的服装产品从历史上看来是呈下家趋势的，今后一段时间内，在35%的市场占有率提升的基础上，更应该注意品牌、设计、文化等因素，以提升产品档次，拉升单价、扩大盈利。相信随着我国服装品牌的提升和中华文化溢出效应的全球认同，我国服装业有望在美国市场复制日本市场的传奇。 

图五、1989-2009.2 美国纺织服装进口全球主要国家份额及单价
资料来源：美国海关，国信证券经济研究所 

3、欧盟市场

纺织品配额时代的结束为中国企业开拓欧美市场提供了长足的动力，中国纺织服装在欧盟（25 国）的市场份额已从1995 年的8.1%已经提高到2007 年的34.3%，年复合增长率16.4%。尤其是2008年中国纺织服装出口欧盟实现了37.87%的逆势增速。虽然欧盟经济在经济危机影响下，近期比较疲软，短期内国内服装出口欧盟地区并不乐观。但相信在与美国市场相似的欧盟市场中，中国服企完全可以实现由二十到八十的提升。 

图六、1995-2007欧盟纺织品服装进口国别数据
资料来源：欧盟海关，国信证券经济研究所 

观察增长数据，中国能否在日本继续“增长”，能否在欧美实现“二到八”的增长，中国服企能否创造“新二八定律”，真的让人期待。

从近期看来，目前我国的主要竞争对手为孟加拉国、土耳其、印度、越南等国，尤其是近两年来其市场份额都有上升，虽然我国的出口国主要是发达国家，他们则是发展中、发达国家兼顾，但因其竞争策略与我国相似，随着我国的价格优势的逐渐丧失，订单已向几国流失。

08年年报统计显示，行业内经营亏损和业绩下降的公司明显增加，而09年一季报显示行业内经营亏损和下滑公司数量又有增加。虽然2009 年一季度，纺织服装行业净利润大幅上升29.62%，但收入继续下滑了9.34%，且净利润上升的主要原因是雅戈尔在首季抛售了部分中信证券股权带来的投资净收益所致，并非纺织服装产品的盈利水平上升。扣除非经常性损益后的净利润数据并不理想。如果，再去除内外部需求的双双下降的影响，企业经营困境的主要原因在于营业毛利率的下降、期间费用的上升和实际所得税率的上升。

表二、扣除非经常性损益后的净利润数据

	纺织服装 （百万元）	增速 （%）	纺织 （百万元）	增速 （%）	服装 （百万元）	增速 （%）
2003	1324.70	–	1042.72	–	281.98	–
2004	100.55	-92.41	612.26	-41.28	-511.72	-281.47
2005	909.04	804.11	433.78	-29.15	475.25	-192.87
2006	1525.26	67.79	482.75	11.29	1042.52	119.36
2007	1988.22	30.35	460.46	-4.62	1527.76	46.55
1H2008	2088.21	43.99	534.86	21.65	1553.36	102.37
3Q2008	2583.28	32.93	704.52	27.05	1878.76	92.19
2008	1836.42	-7.63	-406.73	-188.33	2243.15	46.83
1Q2009	617.29	-33.84	122.68	-49.15	494.62	-28.50

资料来源：Wind 资讯、海通证券研究所 

不论如何，中国服企要想实现海外市场由二十到八十的提升，首先要加强管理，降低费用，其次要在设计、品牌、文化等中高端产品的核心竞争力上提升产品定位，则路虽漫漫但为时不久了。